Рынок ценных бумаг » Рефераты: скачать бесплатно рефераты на любую тему.

Рынок ценных бумаг

РЫНОК

ЦЕННЫХ

БУМАГ

ИРИНА

ВЛАДИМИРОВНА

ТЕМА 1.ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО ФУНКЦИИ.

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал.

На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций, направляющих поток ден. ср-в от собственников к заёмщикам и обратно.

Структура финансового рынка:

Финансовый рынок

денежный

рынок рынок

капиталов

учётный межбанковский валютный рынок рынок среднесрочных

рынок рынок рынок ценных и долгосрочных банк.

бумаг кредитов

Учётный рынок – это рынок, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, др. виды краткосрочных обязательств
(ценных бумаг).

Межбанковский рынок – это часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные ден. ресурсы ден. учреждений привлекаются и размещаются банками между собой преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространённые сроки межбанковских депозитов – 1, 3, 6 месяцев.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оборотом физ. и юр. лиц.

Специфика междунар. расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платёжного ср-ва. Поэтому необходимым условием расчётов по внешней торговле, услугам, инвестициям является обмен одной валюты на другую. Для этой цели служат валютные рынки. Валютные рынки – это официальные центры, где осуществляется купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

По характеру движения рынки бывают первичные и вторичные (рынки ценных бумаг), по форме организации – организованные (биржи) и неорганизованные.

Рынок ценных бумаг – обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги.
Под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права.

К ценным бумагам относятся:
1. облигации – долговые обязательства акционерных об-в, которые явл-ся свидет-вом того, что выпустившая их компания явл-ся должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение опр. времени % по ней, а по наступлению срока выплаты погасить свой долг перед владельцем облигации.
2. депозитный сертификат выпускается кредитными учреждениями и является свидет-вом этого учреждения о депонировании ден. ср-в, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Депозиты бывают срочные (на опр. срок) и до востребования
3. сберегательный сертификат – это письменное обязательство о депонировании ден. ср-в физ. лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и % по нему.

Сберегат. сертификаты бывают именные и на предъявителя.
4. чек – это ден. документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы
5. вексель – это необеспеченное обещание корпорации должникам выплатить в назначенный срок долг и % по нему
6. акции – это ценные бумаги с нефиксированным доходом, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного об-ва и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда
7. производные ценные бумаги – опционы, фьючерсы, варранты, ADR – американские депозитарные расписки
8. промежуточные ценные бумаги – паи инвестиционных и паевых фондов

В России выпускаются и на данный момент сущ-ют облигации федерального займа
(ОФЗ), облигации гос. сберегат. займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) – это гос. ценные бумаги.

Участники фин. р-ка – поставщики (фин. институты (включая посредников) и физ. лица) и заёмщики (гос-во и предприятия).

Частные лица могут делать сбережения, используя самые разнообразные инвестиционные продукты, но обычно только объединение мелких сумм, имеющихся у отд. вкладчиков, в крупную сумму может удовлетворить потребности корпоративных и гос. заёмщиков. Для этой цели могут использоваться институциональные инвесторы – банки, которых привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих ср-в в кредит под более высокий %, чем они платят вкладчикам.

Пенсионные фонды принимают взносы от будущих пенсионеров, зная, что сущ- ет большая вероятность того, что им не придётся выплачивать пенсии большинству своих клиентов в течение первых лет, следовательно они могут вкладывать ср-ва на длительные периоды и получать доходы, которые будут накапливать или инвестировать.

Страховые компании обычно принимают платежи по страховым полисам от предприятий и частных лиц на регулярной основе, затем они должны постоянно обеспечивать наличие достаточного количества ср-в для того, чтобы отвечать при необходимости по обязательствам по страховым полисам.

Паевые фонды представляют собой коллективные инвестиционные схемы, создающие инвестиционный механизм для мелких инвесторов, которые считают, что они не обладают необходимыми навыками и временем для того, чтобы самостоятельно управлять своими инвестициями. Объединяя ср-ва многих инвесторов, паевые фонды могут воспользоваться выгодами экономии за счёт масштаба, т.е. более низкие комиссионные затраты и более широкая диверсификация риска путём его распределения по большему числу индивидуальных инвестиций, что будет более эффективным с эк. точки зрения, чем для индивидуального инвестора.

ИНСТИТУТ ПОСРЕДНИЧЕСТВА И ЕГО РОЛЬ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА.

3 наиболее общих типа фин. посредников:
1. депозитного типа (ком. Банки, сберегат., кредитн. ассоциации, кредитн. союзы)
2. контрактно-сберегательного типа (страх. компании и пенсионные фонды)
3. инвестиционного типа (паевые фонды, траст-фонды)

Роль посредников на фин. р-ке сводится к аккумулированию небольших часто краткосрочных сбережений многих мелких инвесторов и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных ср-в.

Инфраструктура р-ка ценных бумаг.

Под инфраструктурой р-ка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на р-ке для заключения и исполнения сделок, материализованная в различных технических ср-вах, организациях, нормах и правилах.

Основные задачи инфраструктуры:
1. управление рисками на рынке ценных бумаг
2. снижение удельной ст-ти проведения операции

Инфраструктура состоит из следующих сис-м:
1. сис-ма раскрытия информации – обеспечивает доступ к информации об эмитентах (тот, кто выпускает ценные бумаги), состоянии р-ка и ценных бумаг (информационное агентство и рейтинговое агентство)
2. торговая сис-ма – чтобы заключить сделку, участники р-ка должны найти друг друга, а также узнать насколько надёжен потенциальный партнёр по сделкам. Эту функцию берут на себя посредники – брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых сис-м (биржы и внебиржевые).
3. сис-ма регистрации прав собственности – в эту сис-му входят депозитарии

(особое хранилище , в которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение). Депозитарий выступает в роли передаточного звена от продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых бумаг.
4. сис-ма клиринга – при больших оборотах на бирже контроль за каждой отдельной сделкой оказывается хлопотным и дорогим делом. Для его реализации вводят так называемые сис-мы клиринга, в задачи которых как раз входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключённые на бирже правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой сис-мы явл-ся установление и подтверждение параметров всех заключённых сделок и подведение итогов.
5. сис-ма платежа – это часть банковской сис-мы, используемая для обеспечения ден. операций, связанных с торговыми сделками. Как правило используется 1 банк, связанный с сис-мой клиринга и биржей, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят просто проводками по этим счетам. Такой банк называется клиринговым.
6. сис-ма ведения реестра. Реестр – спец. база данных, в которой отражается кто и каким кол-вом акций владеет. Если число инвесторов одного эмитента не превышает 500, эмитент имеет право вести реестр самостоятельно, в противном случае этим занимается специализированный регистратор.

ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ Р-КА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Основные задачи регулирования:
1. создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций
2. создание условий для финансирования дефицита гос. бюджета на основе связанных с р-ком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования гос. расходов
3. обеспечение условий и создание надёжных механизмов инвестирования ср-в населения
4. создание цивилизованного р-ка и интеграция рос.р-ка ценных бумаг в мир. фин. р-к
5. обеспечение доверия инвесторов к р-ку ценных бумаг

Методы регулирования:
1. техническое – обеспечение ликвидности ценных бумаг, сглаживание резких колебаний курса ценных бумаг в результате спекулятивных сделок
2. институциональное – это регулирование фин. положения конкретных фин. институтов
3. функциональное – установление правил совершения опр. операций

Прямое регулирование деятельности большинства участников р-ка входит в компетенцию федер. комиссии по р-ку ценных бумаг России (ФКЦБ).

ФКЦБ была создана для обеспечения гос. регулирования р-ка ценных бумаг, отношений, складывающихся в процессе обращения ценных бумаг, пресечение злоупотреблений и нарушений прав акционеров, лицензирование проф. деятельности на р-ке ценных бумаг.

Помимо этого важным эл-том сис-мы регулирования явл-ся саморегулирование организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Их роль заключается в том, чтобы на основании опыта накопленного участниками рынка, вырабатывать более детальные, чем ФКЦБ номы и требования, контролировать их соблюдение и тем самым приближать регуляторы р-ка к их участнику, при этом правила и стандарты, разрабатываемые и вводимые саморегулируемыми организациями должны соответствовать требованиям регулирующего органа.

ТЕМА 2. ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ.

В гражданском кодексе даётся определение ценных бумаг как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

Ценная бумага – это форма капитала, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на р-ке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала, суть которого состоит в том, что сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Ценная бумага обладает рядом св-в, которые сближают её с деньгами. Её главное св-во – это возможность обмена на деньги в различных формах (путём погашения, купли-продажи, возврату эмитенту и т.д.). Ценная бумага может использоваться в расчетах, быть предметом залога, передаваться по наследству, быть подарком и т.д.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумажной форме, однако развитие рын. отношений в последнее десятилетие привело к появлению новой формы существования ценных бумаг – безбумажной или бездокументарной формы. Переход от бумажной к безбумажной форме связан:
1. с нарастанием кол-ва обращающихся ценных бумаг
2. безбумажная форма может ускорять, упрощать и удешевлять её обращение в части расчётов, передачи от одного владельца к другому, хранения и учёте
3. структурные изменения на р-ке ценных бумаг

Виды ценных бумаг:
1. Именная – это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на её бланке и (или) в реестре собственников.
2. Предъявительская – это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а её обращение не нуждается ни в какой регистрации
3. Ордерная – она сочетает в себе черты тех или иных ценных бумаг

Ценные бумаги делятся в мировой практике на 2 класса:
1. Основные – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив.
2. Производные – это бездокументарная форма выражения имущественного права, возникающая в связи с изменением цены, лежащей в основе данной ценной бумаги и биржевого актива.

Основы ценных бумаг в свою очередь можно разбить на первичные и вторичные. Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Вторичные – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг.

Срочные ценные бумаги - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно ценные бумаги считаются краткосрочными до одного года, среднесрочными – от 1 до 5-10 лет, долгосрочными – до 20-30 лет, бессрочные - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценных бумаг.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги – это ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации).

Неинвестиционные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты (векселя, чеки).

Рыночные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые могут свободно продаваться и покупаться на р-ке.

Нерыночные ценные бумаги – это ценные бумаги, обращение которых ограничено и их нельзя продать никму, кроме того, кто её выпустил, и то через оговорённый срок.

Долговые ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных ден. сумм.

Владельческие ценные бумаги – это ценные бумаги, которые дают право собственности на соответствующие активы.

Эмиссионные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются обычно крупными сериями в больших кол-вах и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны.

Неэмисионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями.

Чем выше доходы, тем выше риск.

ТЕМА 3. РЫНОК АКЦИЙ.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя
(акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть им-ва, остающегося после его ликвидации.

АО выпускает акции в следующих случаях:
1. создание АО
2. преобразование предприятия или организации в АО
3. слияние двух или нескольких АО
4. мобилизация ден. ср-в при увеличении существующего уставного капитала.

Акция обладает следующими св-вами:
1. держатель акции явл-ся совладельцем АО
2. акция не имеет срока существования, т.е. права её держателя сохраняются до тех пор, пока существуетАО
3. акционер не отвечает по обязательствам АО
4. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, т.е. все они выступают как одно лицо

Акция может быть документарной и бездокументарной.

При документарной форме возможна замена акций сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нём лицом опр. кол- вом акций.

Акции можно разделить на размещённые (уже приобретённые акционерами) и объявленные (которые АО может выпустить дополнительно к размещённым).

Различаются акции ОАО и ЗАО.
Акции ОАО могут продаваться их владельцами без соглашения акционеров этого об-ва в отличие от акций ЗАО.

В зависимости от объёма прав, существует 2 осн. вида акций:
1. обыкновенные
2. привилегированные

Привилегированные акции.

Дивиденд – это доход, который акционер может получить за счёт чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде опр. доли их номинальной ст-ти.

Чистая прибыль -- % по облигациям – резервный фонд – фиксированные дивиденды по привилегированным акциям = остаток

На развитие На выплаты дивидендов по обыкновенным акциям

Дивиденд может быть выплачен:
1. деньгами
2. собственными акциями
3. им-вом в рын. оценке

Сроки выплаты дивидендов:
1. годовые
2. промежуточные (ежеквартальные или раз в полгода). Размер промежуточных дивидендов не может превышать размер годовых.

Решение о выплате годовых дивидендов по каждой категории принимает общее собрание акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета), а решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров самостоятельно.

Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у держателей. Акции, которые выкуплены у держателей или не размещены и находятся на балансе АО в расчёт при установлении дивидендов не принимаются. Размер годового дивиденда не может быть больше того, который рекомендован советом директоров. Общее собрание в праве принять решение о частичной выплате дивидендов, а также о невыплате.

К выпуску акций эмитента привлекают след. положения:
1. АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций (кроме некоторых случаев.)
2. Выплата дивидендов не гарантируется.
3. Размер дивиденда может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.

Инвесторов акций привлекает следующее:
1. Право голоса в обмен на вложенный капитал.
2. Право на доход.
3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на р-ке. В

России в наст. вр. это является основным мотивом приобретения акций.
4. Доп. льготы, которые может предоставить АО своим акционерам (скидки на продукцию,…)
5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.
6. Право на часть им-ва АО, остающегося после его ликвидации и расчётов со всеми иными кредиторами.

Обязательные реквизиты, которые должна иметь акция:
1. фирменное наименование АО и его местонахождение
2. наименование ценной бумаги – акция
3. её порядковый номер
4. дата выпуска
5. вид акции – обыкновенная или привилегированная
6. номинальная ст-ть
7. имя держателя
8. размер уставного капитала на день выпуска акций
9. кол-во выпускаемых акций
10. срок выплаты дивидендов и их ставка (только для привилегированных акций)
11. подпись председателя правления АО.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка агента, производящего выплату дивидендов.

Сплит (дробление) – при этом компания ставит своей целью сократить номинальную ст-ть каждой акции и размещает бесплатно среди существующих акционеров компенсирующее кол-во акций для поддержания ст-ти их пакетов акций. Осн. задачей сплита явл-ся снижение цены акции.

Обратный сплит (консолидация) – применяется для активизации р-ка, когда считается, что цена акции низкая и р-к может относиться к ней как к копеечной. Применяется крайне редко, т.к. ликвидность р-ка снижается и операция эта технически очень сложная.

Стоимостная оценка акций:
1. номинальная ст-ть
2. эмиссионная ст-ть – это цена акции, по которой её приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную ст-ть или равна ей. Превышение эмиссионной цены над номинальной ст-ю наз-ся эмиссионным доходом.
3. рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном р-ке. Рын. цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.
4. балансовая ст-ть определяется делением ст-ти собственных активов на кол- во акций.
5. ликвидационная ст-ть - по привилегированным акциям определена уставом, а по обыкновенным считается как ст-ть собственных активов по возможной цене их реализации минус затраты на ликвидацию минус все задолженности и то, что останется делить на кол-во обыкновенных акций.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ.

Осн. видом корпоративных ценных бумаг, обращающихся на рос. р-ке, явл-ся обыкновенные акции акционерных об-в, созданных в процессе приватизации гос. и муниципальных предприятий.

Условно современную историю рос. р-ка акций можно разделить на 3 этапа:
1. 1990 - 1992гг. Создание предпосылок для развития фондового р-ка, образование фондовых бирж, начало формирования законодат. базы рос. р-ка ценных бумаг.
2. 1993 – первая половина 1994г. Фондовый р-к существует в форме р-ка приватизационных чеков.
3. Вторая половина 1994 – настоящее время. Это начало обращения акций рос. акционерных об-в, зарождение общепринятого р-ка корпоративных ценных бумаг.

Наиболее характерные черты, которые рос. р-к приобрёл к настоящему времени:
1. р-к крупных институциональных инвесторов, оперирующих значительными средствами и крупными пакетами акций
2. долгое время осн. доля рын. оборота приходилась на скупку инвесторами контрольных пакетов акций приватизированных предприятий, вместе с тем с

1996-1997гг наблюдается рост интереса портфельных инвесторам к рос. акциям
3. возросла разборчивость инвесторов, инвестиционный процесс сконцентрировался на наиболее ликвидных акциях
4. произошли позитивные сдвиги в инфраструктуре р-ка, происходит становление в России цивилизованной сис-мы регистраторов, депозитариев и организаторов торговли
5. улучшение информационной среды, чему способствовало установление требований к раскрытию информации как эмитентами, так и организаторами торговли
6. сохранение тесной взаимосвязи между состоянием р-ка и политической ситуацией в стране
7. сохраняется значительная зависимость р-ка от заказов иностр. инвесторов
8. начинается процесс привлечения капитала рос. эмитентами на междунар. фондовом р-ке

Р-к акций приватизированных предприятий занимает сегодня второе место по объёмам торгов после р-ка гос. ценных бумаг. Наиболее привлекательными для инвесторов явл-ся 3 отрасли н/х:
1. нефтегазовая
2. энергетика
3. связь

ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ.

Депозитарные расписки – это именная ценная бумага, свидетельствующая о владении доли в портфеле акций какой-либо иностр. компании, акции которой не могут по каким-то причинам обращаться на фондовом р-ке данного инвестора.

Обращение иностр. ценных бумаг на отечественном фондовом р-ке может быть затруднено в силу ряда причин, в том числе в отсутствии чётких правовых гарантий, наличии информационного вакуума и затруднении при конвертации валют. Создание депозитарных расписок позволяет ряду зарубежных инвесторов, в отношении которых действуют строгие меры регулирования, заключать сделки на акции иностранного эмитента, хотя обычно они могут вкладывать ср-ва только в акции, обращающиеся только на их внутреннем р-ке.
Поскольку депозитарные расписки деноминированы в крупных свободно конвертируемых международных валютах, это сокращает валютный риск при торговле этими инструментами.

Различают:
1. американские депозитарные расписки (ADR) – имеют свободное хождение на р- ке США
2. глобальные депозитарные расписки (GDR) – имеют хождение в др. странах

Депозитарные расписки зарегистрированы на фондовой бирже за пределами страны эмитента и торговля и расчёты по ним производятся по правилам фондовой биржи.

Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в форме выполняющей ф-ции хранителя в стране выпуска акции.

Преимущества, которые депозитарные расписки дают эмитентам:
1. создание механизма привлечения доп. капитала
2. расширение р-ка акций эмитента
3. повышение ликвидности акций, а также повышение курсовой ст-ти на внутреннем р-ке
4. улучшение имиджа и повышение доверия к эмитенту.

Инвестору работа с депозитарными расписками позволяет решать:
1. неразвитость сис-мы расчётов и инфраструктура местного фондового р-ка
2. дорогостоящая конвертация валют
3. нехватка информации
4. ограничение на покупку и владение ценными бумагами.

ОБЛИГАЦИИ.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между кредитором (её владельцем) и заёмщиком (лицом, выпустившим её).

Закрепляет право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной ст-ти и зафиксированного в ней % в этой ст-ти или иного имущественного эквивалента.

Облигация – главный инструмент для мобилизации ср-в правительствами, разными гос. и муниципальными органами и корпорациями.

К выпуску облигаций прибегают компании, когда у них возникает потребность в доп. фин. ср-вах. Посредством выпуска облигаций компания может мобилизовать доп. ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в управление своей хоз.-фин. деят-ю. При этом облигационные займы по своей сути и назначению схожи с банковской ссудой.

Условия выпуска облигаций для АО:
1. Номинальная ст-ть всех выпущенных облигаций не должна превышать размера

УК либо величину обеспечения , предоставленного обществу третьим лицом.
2. УК должен быть оплачен полностью.
3. Выпуск без обеспечения дополняется на третьем году существования об-ва и при условии надлежащего утверждения к этому времени 2-х годовых Б.
4. Об-во не в праве размещать облигации, конверт. в АО, если кол-во объявленных акций меньше кол-ва акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ.

1. Номинальная ст-ть напечатана на самой облигации и обозначает сумму , которая берётся в займы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная ст-ть явл-ся базовой величиной для расчёта принесённого облигацией дохода. Если для акции номинальная ст-ть

– условная величина, то для облигации явл-ся важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа.
2. Рыночная цена определяется ситуацией на р-ке облигаций и фин. р-ке в целом к моменту продажи. Чем ближе в момент покупки срок погашения, тем выше её рын. ст-ть. Чем выше доход, приносимый облигацией (купон), тем выше её рын. ст-ть. Поскольку номинал у разных облигаций разделяется между собой, то возникает необходимость в сопоставимом измерении рын. цен облигаций. Этот измеритель – курс облигации.

Курс облигации – значение рын. цены, выраженное в % к номиналу.

Курс об. = Рын. цена * 100%

Номинал

Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с бесплатной возможностью её замены на заранее определённое кол-во акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное кол-во др. облигаций (в случае с гос. облигациями). Эта возм-ть не может быть использована компанией-эмитентом и конвертация может быть произведена только по просьбе владельца облигаций.

В связи с тем, что эти облигации предоставляют такое бесплатное право, ставка купонов по ним обычно ниже, чем по обычным облигациям.
Следовательно, компания-эмитент имеет возможность приобрести более дешёвую форму заимствования и может надеяться на то, что эй никогда не придётся погашать заём, который может быть конвертирован в акции. Обычно облигации разрешается конвертировать примерно через 5 лет. При выпуске объём облигаций должен соответствовать количеству объявленных акций, на которые будут обмениваться облигации. При выпуске определяется:
1. конверсионное соотношение
2. время обмена – это может быть конкретная дата (или по истечении конкретного периода) и определяется период, в течение которого можно произвести обмен (не более 1 месяца)

Пример:
Конверс. соотношение 1:80
Ро = 100р Ра = 1р
Рэ = 100 = 1,25р

80
КП – конверсионная премия
КП = Рэ – Ра х 100 = 1,25 – 1 х 100 = 25%

Ра 1
Корпоративные облигации бывают:
1. Необеспеченные (классические) – гарантирует держателю выплату дохода, размер и порядок которого определяется при выпуске, погашении номинала в установленный срок. Может выпускаться только в тех случаях, когда компания имеет активы, которых будет достаточно для погашения основной суммы займа. В случае невыполнения компанией обязательства владельцы таких облигаций будут стоять на одном уровне с др. необеспеченными обязательствами и может случиться так, что после ликвидации компании останется недостаточно ср-в для погашения осн. суммы долга. Такие облигации обычно выпускают компании, которые не могут позволить себе выпустить инструменты более высокого качества.
2. Обеспеченные облигации – гарантируют держателю те же права, что и классическая, кроме того даёт право на долю собственности эмитента в случае невыполнения взятых обязательств. Могут быть выпущены компанией только в том случае, если у неё есть какие-то конкретные высококачественные активы – обычно это земля или здания, т.е. им-во, которое может быть использовано в качестве фиксированного залога по облигации и которые компания планирует использовать в течение длительного времени. Компания не имеет права продавать активы, выступающие в качестве фиксированного залога, не получив разрешения владельцев облигацией.

Компания может создать выкупной фонд, который может использоваться в процессе погашения. Это означает, что каждый год компания откладывает опр. сумму ден. ср-в, которую она использует для выкупа некоторых облигаций на открытом р-ке. На гарантированный залог можно предъявить требования конфискации. Плавающий залог – это матер. и нематер. активы и гарантии 3-их лиц. Такие облигации будут использоваться компанией, если у неё нет недвижимости для залога или компания не хочет передавать в руки владельцев фиксированный залог. В отличие от облигаций с фиксированным залогом, владельцам облигаций с плавающим залогом не разрешается конфисковывать активы в случае невыполнения компанией условий займа, однако они могут потребовать ликвидации компании для того, чтобы в результате продажи активов вернуть свои деньги. В число прав владельцев облигаций входит:
- получение уведомления о размере осн. суммы долга и условиях займа
- получение фиксированных (или плавающих) % от осн. суммы долга
- получение оговоренной суммы погашения на дату погашения (если погашение не было осуществлено раньше срока по условиям соглашения)
- право требовать от компании погашения займа раньше срока в том случае, если ст-ть активов компании упала ниже оговоренного уровня (т.е. активов, обеспечивающих залог).

Некоторые компании считают, что валюты международных р-ков более привлекательны для инвесторов, чем та валюта, с которой работают на внутреннем р-ке облигаций. Соответственно они могут выпускать облигации на иностранном р-ке в валюте этой страны.

К 3 основным странам, выпускающим такие облигации относятся: США,
Япония, Великобритания.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Общая характеристика.

Государственная ценная бумага – это форма существования гос. внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает гос-во.

Выпуск в обращение гос. ценных бумаг может использоваться для решения след. осн. задач:
1. финансирование гос. бюджета на не инфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение
2. финансирование целевых гос. программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, соц. обеспечения и т.д.

Гос. ц. б. имеют как правило 2 преимущества перед др. ц. б.:
1. самый высокий уровень надёжности для вложенных ср-в и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему
2. льготное налогообложение по сравнению с др. ц. б. или направлениями вложения капитала. Часто на гос. ц. б. отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Облигации внутреннего валютного облигационного займа (ОВВЗ).

Выпущены в 1992г. Цель выпуска – погашение задолженности перед российскими предприятиями и организациями вследствие банкротства внешнеэкономического банка. Валюта займа – доллары США. Ежегодные купонные выплаты – 3%. Выпущены 5 траншей (выпусков) со сроком обращения 1, 3, 6,
10, 15 лет. Номинал от 1000 до 100 000 долларов. Форма выпуска – предъявительские документарные облигации с купонами.

ОВВЗ могут спокойно продаваться или покупаться с расчётом на рубли или за конвертируемую валюту. Вывоз ОВВЗ за границу запрещён.

Облигации торгуются на внебиржевом р-ке и на ММВБ. Размещение ОВВЗ проводилось по номиналу, однако на вторичном р-ке облигации продаются с дисконтом от 90% до 10%.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО).

Эмитентом выступает министерство финансо

Вернуться