В целях автоматизации процесса управления, повышения его оперативности управление ОАО «Кёниг-Ойл» приняло решение приобрести компьютеры и оргтехнику.
На собрании акционеров было рассмотрено два источника финансирования данного приобретения:
1. Компания приобретает имущество по договору финансовой аренды
(лизинга)
2. Приобретение этого же оборудования в собственность по договору купли-продажи, использую банковский кредит
С этой целью для определения разницы в потоках денежных средств при
финансовой аренде оборудования (лизинге) и приобретении его в
собственность, специалистами компании была построена модель, рассчитывающая
потоки денежных средств лизингополучателя и покупателя оборудования.
Для лизингополучателя:
1. Доступность. Решение об осуществлении лизинговой сделки основывается в большей мере на способности лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшей степени зависит от кредитной истории предприятия. В развивающихся странах лизинг, возможно, является единственной формой средне- и долгосрочного кредита для приобретения оборудования, в особенности для новых, малых и средних предприятий.
2. Не требуется дополнительного обеспечения, поскольку собственность на актив сохраняется за лизингодателем. Для осуществления сделки не требуется дополнительного обеспечения (при эффективном механизме возврата собственности).
3. Небольшие объемы лизинговых сделок. Для банка невыгодно заниматься небольшими сделками (например, кредит в 5 000 долл. на поставку мини- пекарни) из-за дорогой стоимости оформления кредита, а лизинговые компании занимаются такими сделками.
4. Гибкий график арендных выплат в соответствии с производственными циклами и потоками наличности. Лизинговая компания при расчете лизинговых платежей в обязательном порядке учитывает финансовое состояние лизингополучателя. В случае если лизингополучатель является малым, или только что образованным предприятием, либо для ввода оборудования в действие требуется длительное время, то стороны лизинговой сделки, скорее всего, установят лизинговые платежи в увеличивающихся размерах. Т.е. величина отдельных платежей по лизинговому договору будет с течением времени увеличиваться, что позволит лизингополучателю выполнять обязательства по выплате платежей, даже если приток денежных средств на начальном этапе использования оборудования невелик.
5. Благоприятный налоговый режим — отнесение лизинговых платежей в полном объеме на себестоимость продукции. Как следствие — меньший отток денежных средств, чем при приобретении основных средств в собственность.
Влияние благоприятного налогового режима на поток денежных средств
Механизм финансовой аренды более удобен для лизингополучателя, чем
приобретение товара напрямую у поставщика, так как таможенное оформление,
уплата соответствующих налогов и сборов ложится на лизинговую компанию.
Кроме того, финансовая аренда выгодна и с материальной точки зрения, что
можно подтвердить, рассчитав поток денежных средств одной и той же компании
в двух случаях:
1) компания приобретает имущество по договору финансовой аренды
(лизинга),
2) та же самая компания приобретает то же оборудование в собственность по договору купли продажи, используя банковский кредит. Далее, для удобства, эту компанию будем именовать в одном случае
"лизингополучателем", а во втором случае — "покупателем" оборудования.
Для определения разницы в потоках денежных средств при финансовой аренде оборудования и приобретения его в собственность, специалистами была построена модель, рассчитывающая потоки денежных средств лизингополучателя и покупателя оборудования. Упрощенная схема данной модели представлена ниже.
Упрощенная схема расчета потока денежных средств компании — лизингополучателя. Балансодержателем оборудования является лизинговая компания.
Уплачено лизинговых платежей (ЛП)
Экономия на налоге на прибыль ЭНП
Итого (ПДС)
Расчет потока денежных средств покупателя оборудования, использующего заемные средства для приобретения основных средств в собственность.
Выплата кредита основная сумма долга (ОСД)
Проценты (ПР)
Экономия на налоге на прибыль ЭНП
Налог на имущество (НИ)
Таможенные платежи (ТП)
Итого (ПДС)
Результаты сравнения потоков денежных средств лизингополучателя а покупателя оборудования
Приведенные ниже результаты были получены из более сложной модели, в соответствии с которой рассчитывался поток денежных средств по годам, и потом было произведено дисконтирование годовых потоков. Кроме того, во внимание принимался также факт уплаты и возмещения НДС.
Исходные данные для расчета были следующие:
Срок лизингового договора 3 года
Стоимость оборудования 1 000 000 руб.
Ставка по банковскому кредиту, полученному лизингодателем для приобретения основных средств (в валюте) 12%
Превышение процентной ставки по лизинговому договору над банковской ставкой по кредиту, полученному для приобретения основных средств 18%
Ставка налога на прибыль 35%
Ставка налога на имущество 2%
НДС 20%, возмещается полностью
Ставка налогов с оборота 4%
Ставка амортизационных отчислений 10%
Коэффициент ускоренной амортизации 3
Ставка дисконтирования 10%
Полученные результаты:
Дисконтированный поток денежных средств:
Как видно из приведенного графика, компания расходует на 450 000 дол. меньше в случае, если заключен договор финансового лизинга, по сравнению с приобретением оборудования в собственность, используя банковский займ!
Какие факторы оказывают такое значительное влияние на потоки денежных
средств двух компаний? В основном это — экономия на налоге на прибыль.
Понятие "Экономия ни налоге на прибыль"
Включение определенных статей затрат в себестоимость уменьшает
налогооблагаемую базу компании, и, как следствие, уменьшает величину налога
на прибыль, подлежащую уплате. Понятие "Экономия на налоге на прибыль"
позволяет нам оценить, насколь-40 меньше величина налога к уплате у
компании, вычитающей определенные затраты из налогооблагаемой прибыли, чем
у компании, которая нс в состоянии принимать к вычету данные затраты.
Математически экономия на налоге на прибыль рассчитывается путем умножения
величины налоговых вычетов на величину налога на прибыль.
Следующий график демонстрирует, насколько выгоднее для компании включение лизинговых платежей в себестоимость в полном объеме, по сравнению с затратами в случае приобретения оборудования, ведь в последнем случае к вычетам до налогообложения компании относятся амортизационные отчисления без коэффициента ускорения и налог на имущество.
То, что вся сумма лизинговых платежей вычитается из налогооблагаемой
прибыли, означает, что сумма налога на прибыль, которую уплачивает
лизингополучатель меньше той, которую уплачивает покупатель оборудования на
413000 руб.!
Сравнение параметров потоков денежных средств лизингодателя и покупателя.
Поскольку лизингодатель и покупатель оборудования оба являются собственниками оборудования, модель дает нам возможность сравнить их потоки денежных средств по нескольким параметрам: это разница в экономии на налоге на прибыль, и разница в налоге на имущество, которые возникают из-за применения лизингодателем ускоренной амортизации.
Применение ускоренной амортизации с коэффициентом 3 позволяет лизингодателю выплачивать налог на прибыль на 210000 меньше, чем покупателю оборудования.
Ускоренная амортизация также позволяет сокращать выплаты по налогу на имущество: величина налога на имущество, уплаченная лизингодателем в нашем примере в два раза меньше, чем уплаченная компанией — покупателем оборудования
Итак, из анализа потоков денежных средств участников лизинговой сделки и покупателя оборудования очевидно, что финансовая аренда обладает значительными преимуществами, по сравнению с приобретением основных средств с использованием банковского займа. Поскольку финансовая аренда является эффективным механизмом приобретения основных средств, а, следовательно, и обновления материально-технической базы предприятий, крайне важно сохранить данные преимущества и в будущем, в основном, конечно, возможность применения ускоренной амортизации.
Если государство заинтересовано в развитии малого и среднего предпринимательства, обновлении основных фондов производственных предприятий, то, по нашему мнению, необходимо рассмотреть вопрос о сохранении механизма ускоренной амортизации для лизингового имущества.
-----------------------
Лизингополучатель
Покупатель
0
(500000)
(10000000)
926491
(1500000)
(1378973)