МУРМАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
кафедра нац. экономики
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине: «Хозяйственное право» на тему: «Биржевые сделки»
Выполнен студентом группы НЭ-501
«Национальная экономика»
Лахреевым Романом Борисовичем
Мурманск
2004 год
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 3
1. Историко-правовой анализ развития биржевой торговли 6
2. Понятие и черты биржевой сделки 12
3. Объекты биржевой сделки 18
4. Субъекты биржевой сделки 22
5. Формы биржевой сделки 25
6. Порядок заключения и исполнения биржевых сделок на фондовом рынке 27
7. Виды биржевых сделок 30
7.1. Кассовые сделки 30
7.2. Срочные сделки 32
7.3. Сделки с «залогом» 34
7.4. Бартерные сделки и сделки с «условием» 36
7.5. Фьючерсные сделки 37
7.6. Сделки с «премией» 40
Заключение 44
Список литературы 46
Введение
С самого зарождения биржевая деятельность была связана с государственным вмешательством и поддержкой. Зарубежные специалисты отмечали отставание биржевой техники от западных аналогов. Кроме того, биржа выполняла функции представительства интересов предпринимателей, что свойственно торгово- промышленным палатам в настоящее время. При бирже могли создаваться картели. Экономическое положение любой страны зависит от деятельности разных видов финансовых институтов, таких как банки (финансово-кредитные компании), страховые компании, пенсионные фонды, биржи - все это учреждения, выступающие в качестве посредников между разного рода покупателями и продавцами (денег – в виде кредитов и займов, товаров и т. д.). Биржа - это организация, выступающая посредником между разного рода покупателями и продавцами на рынке, контролирующая законность совершаемых сделок и являющаяся гарантом выполнения обязательств сторонами.
Несомненной заслугой ученых-юристов дореволюционного времени была тщательная проработка всех условий биржевых сделок. Однако в цивилистической науке отсутствовало единое мнение по поводу правовой природы биржевых сделок. Наиболее распространенной следует признать точку зрения ученых Г. Шершеневича, Я.Гессена, П.Цитовича, которые считали, что биржевые сделки по своей юридической природе, как и соответствующие сделки, заключаемые вне биржи, являются куплей - продажей или поставкой и, как таковые, представляют собой договор, по которому одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность товар, а другая, в свою очередь, заплатить за него заранее обусловленную цену.
Таким образом, уже до революции учеными были выделены основные признаки биржевых сделок, через раскрытие которых раскрывалась сущность биржевой сделки.[1]
В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответственно, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, таким образом, такая биржа считается универсальной.
Сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей.
Сделки являются основной правовой формой, в которой опосредуется обмен между участниками гражданского оборота. И в связи с этим особое значение приобретают те требования, которые предъявляет закон к действительности сделок. В системе гражданско-правовых институтов сделки занимают ведущее место, так как часто применяются и влекут важные правовые последствия. Заключение и исполнение договора – последовательная цепь совершаемых организациями и гражданами гражданско-правовых сделок: вступление в договор, его исполнение, уточнение его условий, прекращение или пролонгация на будущее
Сделки всегда представляют собой волевые акты. Они совершаются по воле участников гражданского оборота. Гражданский кодекс дает нам точное определение сделки: “Сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей”.
Сделка – это действие, направленное на достижение определенного правового результата. Направленность воли субъекта, совершающего сделку, отличает ее от юридического поступка.
Биржевые сделки образуют особую группу гражданско-правовых сделок, получающее в условиях перехода к рынку заметное распространение. Правовые особенности биржевых сделок состоят главным образом в особом порядке их совершения. Они заключаются на бирже уполномоченными на совершение биржевых операций лицами и подлежат последующей регистрации согласно установленным на данной бирже правилам. По юридической сущности биржевые сделки представляют собой традиционные двусторонние сделки, т.е. договоры.
Чаще всего это договоры купли-продажи, содержащие некоторые специфические условия, главным образом о сроках их исполнения.
Особенность таких сделок заключается в особом статусе субъектов, их совершающих, месте совершения и предмете сделки. К биржевым сделкам могут быть отнесены сделки, совершаемые на бирже, а товаром, допущенным к обращению на бирже. Биржевые сделки оформляются маклерскими записками, которым при определенных условиях может быть придано значение нотариально удостоверенной форме сделки. Кроме того, биржи устанавливают собственные правила, включающие наличие специального биржевого органа по рассмотрению споров - биржевого арбитража.
Под биржевой операцией будем понимать сделку купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время.
Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное для этого время - во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнением сделок.[2]
Наиболее важная задача биржи - обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям.
Как только участники торгов (члены биржи, брокеры - представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки.[3] Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные сделки, и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что они получат полностью результаты своих операций, так как в противном случае биржа, руководствуясь своими правилами, аннулирует сделки.
Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является проблема исполнения сделок, т. е. сможет ли покупатель заплатить за купленные ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования, как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно совершенствующейся системы клиринга и расчетов.
1. Историко-правовой анализ развития биржевой торговли
Еще Древняя Греция и Древний Рим имели опыт формализованной торговли с
центральным рыночным заведением, с общими товарообменными операциями, с
денежной системой, с практикой заключения контрактов на поставку товаров в
договорные сроки. В период расцвета Римской империи торговые центры под
названием fora vendalia (рынки продажи) являлись центрами реализации
товаров, которые римляне привозили из отдаленных уголков империи. В Японии
прообраз биржевой торговли существовал еще в I веке н.э. Но это были
экономические институты, выработанные народами других цивилизации. Тем не
менее многие принципы торговли современных бирж и их аналогов в других
культурах похожи. Современные же биржи непосредственно связаны с жизнью и
творчеством западноевропейских народов, и поэтому формы современной
биржевой торговли, тесно связаны с западноевропейским экономическим
развитием и культурой в последние несколько веков.
Биржа европейского типа с момента появления в своем развитии прошла
несколько этапов, приспосабливаясь к нуждам экономики и постепенно
трансформируясь от разновидности оптового рынка реального товара до
современного фьючерсного рынка.
Появление биржи связывают с немецким городом Брюгге, где еще в 15 веке на
площади возле дома купца ван дер Бурсе собирались купцы из разных стран для
обмена торговой информацией, покупки иностранных векселей и других торговых
операций без предъявления конкретного предмета купли-продажи.
На фамильном гербе купца были изображены три денежных кошелька B(rsen. Эти
кошельки и дали бирже ее название.
Предшественниками современной биржи явились рынки и ярмарки.
О существовании рынков известно с незапамятных времен и точно определить
момент их появления не представляется возможным. На рынках торговля
происходила регулярно, наличным товаром, и покупатели, как правило,
являлись потребителями товара; они (рынки) предназначались для оборота
ограниченного числа районов.
Ярмарки же проводились лишь несколько раз в год, но обороты их были больше
и способствовали они не столько местной, сколько международной торговле.
Появление средневековых ярмарок Англии и Франции относят к концу XI -
началу XII столетия. К середине XII века эти ярмарки уже весьма крупные,
многообразные. По мере развития специализации некоторые ярмарки стали
центрами торговли между английскими, фламандскими, испанскими, французскими
и итальянскими купцами. В XIII столетии наиболее распространенными и
обычными были сделки с расчетом наличными на месте и немедленной поставкой
товара; однако уже в это время начали практиковать заключение контрактов на
более позднюю поставку товаров в оговоренные сроки со стандартами качества,
устанавливаемыми по образцам.[4]
Первоначально биржи являлись по своей сути некоторой разновидностью
оптового рынка, т.к. довольно большая часть сделок совершалась с наличным
товаром, и этого было достаточно для домануфактурного и мануфактурного
производства. Но уже тогда их отличительными чертами, которые присущи и
современным биржам, являлись:
регулярность возобновления торга;
приуроченность торговли к определенному месту;
подчиненность заранее установленным правилам торга.
С развитием промышленности в результате промышленного переворота возникла
необходимость в постоянном оптовом рынке, который связал бы между собой
растущий хозяйственные области. Такой рынок сложился в ходе развития
торговли между Испанией и Голландией в XVI столетии в форме биржи.
Благодаря своим преимуществам, по сравнению с обычными способами заключения
сделок, биржи притягивали к себе все большие и большие товарные и денежные
массы, становясь международными центрами торговли. Первой международной
биржей, соответствовавшей новому уровню развития производительных сил,
считается биржа в Антверпене, основанная в 1531 г. Она уже имела
собственное помещение, над входом в которое была выведена надпись на
латыни: “In usum negotiatorum cujuseungue nationis ac Linguae”, что
означало: “Для торговых людей всех народов и языков”.[5]
В XV-XVI вв. биржи возникали в местах появления мануфактур в Италии и
Голландии как проявление необходимости в развитии внешней торговли при
операциях с крупными партиями товаров. По образу Антверпенской биржи были
созданы Лионская (1545), Лондонская Королевская (1566) и другие биржи,
которые были в основном товарными и вексельными.
В начале XVII в. наиболее важную роль в мире играла биржа в Амстердаме
(1602), которая одновременно являлась товарной и фондовой. Здесь впервые
появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла довольно
высокого уровня. На этой бирже котировались не только облигации
государственных займов Голландии, Англии, Португалии, Испании, но и акции
голландских и британских ост-индских, а позднее и вест-индских торговых
компаний.
В США товарные рынки существуют с 1752 г.; первоначально на них шла
торговля товарами местного производства: продуктами домашнего изготовления,
текстильными изделиями, шкурами и кожами, металлами и лесоматериалами.[6]
Промышленный переворот в Европе способствовал росту производства
однотипных, стандартных товаров. Потребовалось огромное количество
однородного сырья определенного качества, производителям также нужно было
менять систему сбыта: резкое увеличение производительности привело к
возможности насыщения рынка, возникли и другие проблемы, связанные с
технологическим скачком. Биржа стала именно тем, что требовалось
изменяющейся экономике в новой ситуации: местом, где поставщики сырья
(готового товара) могли продать (купить) необходимое количество товара
определенного качества в нужный момент времени без необходимости везти всю
партию к месту заключения сделки (так называемые forward transactions).
Стали возможны предварительные сделки на поставку сырья, которое могло быть
еще не произведено. Биржа стала биржей реального, но, как правило, еще не
произведенного товара, что способствовало продвижению товара от
производителя к потребителю с наименьшими издержками на транспортировку,
хранение и т.д. Появление сделок с отдаленным сроком исполнения (сделки на
срок), когда между их заключением и исполнением дало возможность получения
прибыли на колебаниях цен. Спекуляция стала неотделимой частью биржевой
торговли и явилась тем, что сразу резко отделило биржу от обычного оптового
рынка.[7]
По мере своего дальнейшего развития и совершенствования биржа реального
товара, подстраиваясь под запросы экономики и в своей высшей форме
приобрела такие отличительные черты, как совершение сделок на основе
описания качества в отсутствие самого товара; возможность заключения сделок
на основе лишь устного соглашения сторон; появление структуры для
разрешения споров участников сделок - биржевого арбитража; встречные
предложения продавцов и покупателей; торговля массовыми, однородными
товарами, отдельные партии которого взаимозаменяемы; появилась возможность
спекулировать на бирже. Эти черты, приобретенные биржей реального товара,
послужили основой для появления и развития нового типа биржи - фьючерсной.
Дело в том, что быстрые темпы роста торгового оборота, возникновение
мирового рынка затруднили ведение торговли на основе наличных партий
товара, так как для торговли им требуются довольно значительные наличные
финансовые средства, необходимо иметь систему транспортировки этого товара
и т.д. Массовое производство требует уверенности не только в поставках
сырья, цены которого подвержены значительным колебаниям, но и в получении
прибыли на капитал, в том числе уже затраченный на выпуск продукции,
находящейся в стадии реализации в товарной форме. Резкие колебания цен,
заметно повышая риски, ограничивают уверенность в получении прибыли. В
результате ведущую роль в биржевых операциях приобрели сделки на срок с
реальным товаром, гарантировавшие предпринимателям поставку товара
требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивавшим возможность
получения прибыли, т.е. фьючерсные сделки.
Первые фьючерсные рынки появились в XIX веке. Во второй его половине в
Чикаго была создана первая в мире фьючерсная биржа зерна. Фьючерсная биржа
сочетает в себе как функции, которые были присущи и всем предыдущим типам
бирж, так и ряд новых, обособляющих ее в новый тип. Отличительными
признаками фьючерсной торговли являются:
своеобразный характер совершаемой сделки, т. к. она является совокупностью
двух обязательство: продать и купить определенный товар в определенный срок
по определенной цене (соответственно для одной и для другой сторон в
сделке);
возможность прекращения сделки любой из сторон не разрывом договора, а лишь
заключением другой сделки с противоположной позиции;
унификация условий в контракте (место, товар). Частично изменяемым
параметром является время поставки. Свободной от ограничений остается лишь
цена (т. к. она определяется еще в момент заключения сделки). Все остальные
условия контракта являются жестко фиксированными и от воли сторон не
зависят;
обезличенность сделок и возможность замены контрагентов по ним (в силу
унификации товаров), так как все сделки заключаются не между конкретным
покупателем или продавцом, а между ними и расчетной (клиринговой) палатой
биржи, которая служит гарантом выполнения обязательств по контрактам;
преимущественно косвенная связь с рынком реального товара (сделки
совершаются без его присутствия, и о нем можно вообще не вспоминать до
момента исполнения контракта (фактически лишь 2-3% всех фьючерсных сделок
завершается поставкой товара), занимаясь игрой на курсах.[8]
В России первая официальная биржа была открыта в Петербурге в 1703 г.,
однако большого значения она не приобрела, как и многие из нововведений,
вводимых Петром I насильно: купцы просто игнорировали ее. В результате в
1723 году государю пришлось “приневолить” купцов к посещению этого
учреждения. Таким образом, инициатива создания биржи в России принадлежала
не купцам, а государству. Создание же Московской биржи связано с декретом
Екатерины II "Об утверждении плана построения Гостиного двора с биржей при
нем", подписанного императрицей в 1789 году. Однако практическая
деятельность Московской биржи, которая была расположена на Ильинке,
началась лишь после войны 1812 года. В числе первых российских бирж была и
Одесская, основанная в 1796 году.
Заметное развитие биржевого движения в России произошло в 30-40-х прошлого
столетия, когда рост фабрично-заводских и кустарных предприятий
стимулировал расширение торгово-рыночных отношений. В эти годы возникли
биржи в Кременчуге, Рыбинске, Нижнем Новгороде и других торговых центрах
России.
Основным периодом утверждения биржевой деятельности в России были 60-70-е
годы, что непосредственно было связано со всплеском экономического подъема
в стране в связи с реформами 1861 года, в это время биржи возникли
практически во всех крупных городах России.
Вся деятельность биржевых учреждений регламентировалась положениями Устава.
В нем строго определялась процедура, условия и правила заключения сделок,
права и обязанности участников.
К 1914 году уже действовало 115 бирж, где осуществлялась торговля как
товарами, так и ценными бумагами. Члены биржевых комитетов принимали
участие не только в работе самих бирж, но и занимались изучением
экономического положения в стране и за границей, работали в госсовете с
целью разработки экономической стратегии страны.
В начале Первой мировой войны официально биржи были закрыты. Затем декретом
СНК от 23 декабря 1917 г. операции с ценными бумагами были запрещены, а
декрет ВЦИК от 21 января 1918 г. аннулировал облигации государственных
займов, выпущенных царским правительством.
После революции биржевая деятельность была восстановлена в начале 20-х
годов. Были разрешены фондовые отделы бирж и фондовые биржи. В фондовых
отделах проводились операции с иностранной валютой, банкнотами Госбанка,
государственными ценными бумагами, а также с акциями и паями обществ,
учрежденных в установленном законом порядке. Фондовые отделы находились в
ведении Наркомфина. Общее количество бирж в СССР в 20-е годы достигало 100.
Основную роль играла Московская товарная биржа, где имелись фондовый и
товарный отделы. Товарный отдел имел следующие секции: сырьевую,
хлебопродуктовую, текстильную, строительную, металлическую и
электротехническую, химическую, лесную. На биржах 20-х годов создавались
товарные музеи, где экспонировались образцы товаров. Однако в конце 20-х
годов восстановленный биржевой механизм был ликвидирован (устанавливавшейся
командно-плановой системе не требовался свободный рынок для установления
цен, спроса и предложения).
На протяжении многих лет в мире складывались специализированные биржи, на
которых совершались сделки одного типа с одним / несколькими (немногими)
видами товаров.
В настоящее время в США насчитывается 13 крупнейших фьючерсных бирж. Биржи,
расположенные в Чикаго, торгуют зерновыми и масличными, живым скотом,
индексами ценных бумаг. В Канзас-Сити - зерновыми и индексами ценных бумаг.
В Миннеаполисе - зерновыми.
Крупный центр международной торговли находится в Великобритании. Лондонская
нефтяная биржа вместе с Нью-Йоркской товарной биржей занимают ведущие
позиции в мировой торговле нефтяными контрактами. На них котируются только
определенные сорта нефти высокого качества. Лондонская опционная и
фьючерсная биржа специализируется на какао-бобах, кофе, сахаре, каучуке, а
Лондонская биржа металлов - на торговле цветными металлами.
В последнее время стали возникать товарные биржи и в развивающихся странах.
Среди них наиболее значительные - Восточно-индийская биржа джута и дерюги в
Калькутте и Индонезийская товарная биржа в Джакарте, торгующая каучуком.[9]
После ликвидации в конце НЭП’а вновь в России биржи появились только в
начале 90-х годов. В 1990 году открылись три биржи: МТБ (Московская
товарная биржа), зарегистрированная первой (19 мая 1990), РТСБ (Российская
товарно-сырьевая биржа), МТБС (Московская товарная биржа стройматериалов).
В скором времени в России уже насчитывались сотни бирж различной
специализации, появились даже такие специфичные биржи, как биржи труда.
В настоящее время российские биржи уже оказывают довольно значительное
влияние на внутренне экономическое положение в стране, хотя до признания их
международного статуса еще далеко. Этому мешают общая нестабильность как
экономической, так и политической ситуации в России (дело в том, что до сих
пор вследствие недостаточной кредитоспособности внутренних инвесторов
положение на ведущих биржах страны определяют иностранцы, капиталы которых
все еще не идут ни в какое сравнение с капиталами отечественных финансовых
компаний).
2. Понятие и черты биржевой сделки
Суть контракта состоит в описании сделки или серии сделок. Обычно у нас
такие контракты составляются письменно, хотя на Западе лица, доверяющие
друг другу и экономящие время, часто используют и устные соглашения. В этом
разделе мы будем обсуждать в основном письменные контракты, имея в виду,
что общие принципы их составления в равной степени применимы и к устным
договорённостям.
Несовершенство средств человеческого общения обусловило необходимость
создания и постоянного совершенствования контрактов и сопровождающего их
словаря. Люди могут неправильно понимать друг друга, даже если они говорят
на одном языке и имеют одну и ту же профессию. Они склонны время от времени
пересматривать или даже изменять детали соглашения в своих интересах.
Потребность в контрактах, таким образом, возникает вместе с потребностью в
точных и однозначных формулировках, которые позволят каждому участнику
сделки точно понять суть договора. Хорошо составленный контракт должен быть
также легко понятен непредвзятой третьей стороне - арбитражной комиссии или
судье - в случае возникновения споров между участниками контракта.
Далее, точная формулировка контракта должна считаться окончательной,
начиная с определённого момента времени, оговоренного всеми участниками. В
случае письменного контракта таким моментом является момент подписания
контракта, если только условиями контракта не допускаются дальнейшие
дополнения или изменения. Никакой из сторон не разрешается вносить
изменения в контракт после его подписания без согласия остальных, если
только такое право не содержится в самом контракте.
Эти фундаментальные принципы - чётко определённые права и обязанности -
являются более чем достаточной основой контрактного права в торговле
товарами. Они же составляют основу правопорядка в демократическом обществе
в целом.[10]
Биржевая сделка - взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в
отношении биржевого товара, которое достигается участниками торгов в ходе
биржевого торга, регистрируется на бирже в установленном порядке и
отражается в биржевом договоре
Если прибегнуть к расширительному толкованию основных признаков, то можно
выделить следующие отличительные признаки биржевых сделок:
а) местом совершения биржевых сделок является биржа, выполняющая функции
организатора торгов;
б) биржевые сделки могут заключаться только в течение торговой (биржевой)
сессии, то есть в период времени, когда биржа проводит торги;
в) биржевые сделки совершаются участниками биржевых торгов (для фондовой
биржи необходимым качеством участника является получение лицензии
профессионального участника рынка ценных бумаг);
г) биржевые сделки носят обезличенный характер, то есть продавцы и
покупатели не вступают в непосредственный контакт между собой, а имеют дело
с расчетно-клиринговой палатой или центром, действующим при бирже;
д) определенный перечень объектов биржевых сделок (валюта, вещи, ценные
бумаги, имущественные права и пр.), допущенных к обращению на бирже и
стандартизированных по количественным и качественным характеристикам;
е) биржевые сделки заключаются в простой письменной форме путем обмена
документами, как документарного, так и электронного; составленный биржей
протокол сделок является необходимым элементом формы биржевой сделки;
ж) биржевые сделки вступают в силу только после их регистрации биржей;
з) сроки, место, порядок и способ исполнения сделки являются стандартными;
и) исполнение биржевых сделок происходит вне биржи через уполномоченные
биржей структуры (кредитная организация, депозитарий и т.п.) на основании
реестра сделок;
к) надлежащее исполнение сделок гарантируется биржей;
л) споры, возникающие между участниками и биржей в процессе биржевой
торговли, обычно рассматриваются биржевой арбитражной комиссией, иным
третейским судом.
Биржевой операцией признаётся соглашение, которое отвечает совокупности,
указанных ниже условий:
а) если она представляет собой куплю-продажу, поставку и обмен товаров,
допущенных к обороту на товарной бирже;
б) если ее участниками есть члены биржи;
в) если она представленная в регистрацию и зарегистрирована на бирже не позднее следующего за осуществлением соглашения дня.
Соглашения, зарегистрированные на бирже, предусмотренные законодательством подлежат нотариальному заверению.
Содержание биржевого соглашения (за исключением наименования товара,
количества, цены, места и срока выполнения) не подлежит разглашению.
Соглашение считается заключенным с момента его регистрации на бирже.
Биржевые операции разрешается осуществлять только членам биржи или
брокерам. Сделки, совершаемые в ходе биржевой торговли, должны отвечать
требованиям гражданского законодательства, законодательства о ценных
бумагах, антимонопольного законодательства. Сделки, совершаемые в ходе
биржевой торговли, могут обеспечиваться залогом, поручительством,
гарантией, а также иными средствами, не противоречащими законодательству.
Любая сделка имеет следующую принципиальную схему, охватывающую ее
жизненный цикл.
1) введение заявок в систему биржевой торговли
2) заключение сделки - сделки могут заключаться непосредственно между
продавцом и покупателем т.е. напрямую или через посредника
3) сверка параметров сделки - необходима при заключении неутвержденной
сделки (совершаемая по телефону или устно). Утвержденные сделки
(совершаемые в письменной форме) не требуют дополнительного согласования
условий
4) взаиморасчеты
5) исполнение сделки. [11]
Однако сам факт заключения сделки и её регистрация ещё не означают, что
покупатель становится собственником купленных ценных бумаг. Право
собственности покупатель получает лишь в момент исполнения сделки, а до
этого времени собственником ценных бумаг остается продавец. Таким образом,
заключение сделки: - это первый этап на пути движения ценной бумаги от
продавца к покупателю. В дальнейшем заключённые сделки проходят этапы
сверки, клиринга и исполнения.
Следующий этап сделки - это сверка всех параметров заключённой сделки.
Участники сделки должны ознакомиться с условиями сделки и урегулировать все
возникшие расхождения, если таковые имеются. Особенно различного рода
ошибки и случайности возможны, когда сделки заключаются в устной форме. На
этапе сверки стороны обычно обмениваются сверочными документами уже в
письменной форме, где воспроизводятся все условия сделки. Чаще всего обмен
сверочными документами осуществляется не непосредственно между сторонами, а
с помощью биржи. Если в документах, полученных брокером после заключения
сделки, нет расхождений с документами, полученными от другой стороны, то
сверка считается успешной. Итогом успешной сверки могут быть, в зависимости
от механизма организации сверки, либо письменные записки, либо компьютерные
распечатки от контрагентов друг другу, либо специальные листы-сверки, если
сверку осуществляют органы биржи. Как свидетельствует международная
практика, обычно фондовые биржи организуют работу так, чтобы сверка
осуществлялась не позднее второго рабочего дня
Следует иметь в виду, что на некоторых биржах этап сверки отсутствует. Это
происходит в тех случаях, когда продавец и покупатель непосредственно в
момент заключения сделки подписывают в письменной форме договор, в котором
оговариваются все условия сделки. Иногда этап сверки отсутствует также при
заключении сделок с использованием компьютерных систем.
Следующий этап сделки - это проведение всех необходимых вычислений по
сделке. При этом прежде всего определяется общая сумма заключённой сделки
путём умножения цены одной бумаги на общее количество ценных бумаг. Эту
сумму можно назвать номинальной ценой сделки. Дилер в качестве покупателя
уплачивает также налог на операции с ценными бумагами, если это
предусмотрено действующим законодательством, а также биржевой сбор (если
таковой предусмотрен). Продавец же получает номинальную цену сделки за
вычетом налога на операции с ценными бумагами и биржевого сбора (опять-
таки, если это предусмотрено действующими нормативными актами страны). Для
клиентов же (по поручению которых осуществляются сделки) помимо названных
налогов и сборов номинальная сумма сделки должна быть откорректирована на
величину комиссионного вознаграждения брокеру. Для клиента цена покупки
увеличивается на размер комиссионных, а цена продажи для продавца
уменьшается на размер комиссионных.
Последним этапом заключённой сделки является её исполнение, то есть
поставка ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу.
День исполнения сделки фиксируется при заключении сделки. Причём все
кассовые сделки, заключённые на фондовой бирже в течение одного дня, должны
исполняться также в один день. [12]
Итак, любая сделка должна завершаться поставкой ценных бумаг покупателю и
переводом денег на счет продавца. Исполнение сделки предполагает встречное
выполнение обязательств продавцом и покупателем. Но если одна из сторон не
выполнит своё обязательство, то другая понесёт убытки. Поэтому на фондовых
биржах и клиринговых организациях обычно действует принцип «поставка против
платежа» (Delivery versus Payment, DVP), хотя конкретные формы организации
этой системы в разных странах могут быть различными. Сама поставка
проданных и купленных ценных бумаг может быть осуществлена путём их
передачи из рук продавца в руки покупателя. Однако ценные бумаги крупных
компаний, имеющие обширный вторичный рынок, обычно хранятся в специально
созданных для этих целей депозитариях.
В общем, все контракты между покупателями и продавцами товаров должны
освещать следующие моменты:
- название товара
- качество
- количество
- цена
- место доставки
- время доставки
- способ оплаты
Первые два момента на первый взгляд очень просты - это обычное описание. Но
в этом несовершенном мире нет ничего простого! Особенно трудным является
составление точного описания в случае, если, например, предметом сделки
является такой "неопределённый" товар, как зерно или растительное масло,
находящийся к тому же в отдалённом месте и доставляемый когда-то в будущем.
В таких случаях контракт должен использовать термины, имеющие точное
общепринятое определение. Эта терминология может быть определена
соответствующей государственной службой стандартов (что часто имеет место в
больших и развитых рынках, таких как США или ЕЭС), либо эти описания
задаются торговой ассоциацией (обычно для стандартов качества в
международной торговле).
Сложным может быть контракт, даже когда речь идёт об обычной торговой
сделке. По этой причине сами контракты часто конструируются заранее. В
большинстве случаев это делают торговые ассоциации, специализирующиеся в
конкретных секторах рынка. Такими примерами могут служить GAFTA, FOSFA,
NSPA, о которых упоминается в разделе, посвящённом арбитражу. Торговые
ассоциации часто публикуют обширные списки контрактов, которые постоянно
модифицируются для учёта изменений рынка, или закон отдельных стран, или
международных соглашений.
Хотя эти стандартные контракты очень подробны и детализированы, они
способны сильно упростить и ускорить процесс переговоров. Продавцы и
покупатели, использующие их, могут избежать долгих дискуссий о формулировке
контракта и сконцентрироваться на решениях вопросов о цене или количестве
закупаемого товара. Участникам сделки известно, что условия таких
стандартных контрактов не раз использовались другими лицами в прошлом и
оправдали себя (в том числе доказали свою приемлемость при передаче дела в
арбитраж или в суд). Наконец, эти контракты устанавливают общие критерии
справедливости, гарантируя, что применяемые штрафы не слишком жестки и не
слишком мягки, так что никто из участников не пострадает более, чем должно,
за каждое конкретное нарушение. Соглашение сторон о передаче в арбитраж
всех или определенных споров, которые возникли или могут возникнуть между
ними в связи с каким-либо конкретным правоотношением, независимо от того,
носило оно договорной характер или нет, представляет собой арбитражное
соглашение. Арбитражным соглашением считается соглашение сторон о передаче
в арбитраж всех или определенных споров, которые возникли между ними в
связи с конкретным правоотношением. Арбитражное соглашение может быть
заключено в виде либо арбитражной оговорки в договоре, либо отдельного
соглашения. Арбитражное соглашение заключается в письменной форме.
Соглашение считается заключенным в письменной форме, если оно содержится в
документе, подписанном сторонами, или заключено путем обмена письмами,
сообщениями но телетайпу, телеграфу или с использованием иных средств
электросвязи, обеспечивающих фиксацию такого соглашения, либо путем обмена
исковым заявлением и отзывом на иск, в которых одна из сторон утверждает о
наличии соглашения, а другая против этого не возражает. Ссылка в договоре
на документ, содержащий арбитражную оговорку, является арбитражным
соглашением в случае, если договор заключен в письменной форме и данная
ссылка такова, что делает упомянутую оговорку частью договора.
При подготовке брокерского соглашения брокер должен предусмотреть в нём
наличие ряда условий, так называемых штрафных санкций за просрочку
платежей, ограждающих как самого брокера от недобросовестного выполнения
клиентом своих обязательств, так и клиента от невыполнения сделки,
совершённой через биржу.
При этом брокер, согласно брокерскому соглашению, должен нести
ответствен