МОСКОВСКИЙ

ЭКОНОМИКО-ФИНАНСОВЫЙ ИНСТИТУТ

КУРСОВАЯ РАБОТА

По предмету: ФИНАНСЫ

На тему: Основные направления государственного регулирования финансовых отношений в РФ.

Выполнила:
Студентка гр. Офт-041-ВО-С
Котова Ольга

Проверил преподаватель:
Киселева Л. К.

Москва 2001 г.

Содержание

Стр.
Введение 3
Бюджетный кризис и государственный долг 4

Дефицит бюджета 6

Внутренний государственный долг 9

Внешний государственный долг 11

Место налогов в экономике страны и госбюджете 15

Заключение 18

Список используемой литературы 19

Введение

Управление финансами осуществляет специальный аппарат с помощью особых приемов и методов, в том числе разнообразных стимулов и санкций. Контроль за финансовой деятельностью органов исполнительной власти осуществляется прежде всего при рассмотрении и утверждении проектов федерального и нижестоящих бюджетов, государственных и местных внебюджетных фондов, а также при утверждении отчетов об их исполнении.
В соответствии с Указом Президента Российской Федерации функции государственного контроля с учетом распределения полномочий возложены на
Счетную палату, Банк России, Министерство финансов (Главное управление федерального казначейства и Контрольно-ревизионное управление и их подразделения в субъектах Российской Федерации), Министерство по налогам и сборам, Федеральную службу по валютному и экспортному контролю,
Государственный таможенный комитет России, контрольно-ревизионные органы федеральных органов исполнительной власти, а также иные органы, осуществляющие контроль за поступлением и расходованием средств федерального бюджета и федеральных внебюджетных фондов.
Формы и порядок осуществления государственного финансового контроля органами исполнительной власти, органами местного самоуправления установлены Бюджетным кодексом Российской Федерации, а также иными актами бюджетного законодательства и нормативно-правовыми актами Российской
Федерации, субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления
Управление основано на знании объективных закономерностей развития общества. Вместе с тем на управление большое влияние оказывает государство в лице соответствующих управленческих структур.

Бюджетный кризис и государственный долг

Доходы бюджета складываются преимущественно из налогов на физических и юридических лиц, внешнеторговых пошлин и других аналогичных источников, а также из выручки от приватизации государственных предприятий и дивидендов от находящихся в государственной собственности акций приватизированных предприятий (пока этот важнейший источник практически не используется).
| | | |Государственный бюджет - план денежных доходов и расходов | | |
| | | |государства. | | |
| | | |Консолидированный бюджет включает федеральный бюджет, внебюджетные | | |
| | | |фонды, местные бюджеты. | | |
| | | |Консолидированный бюджет субъекта Федерации включает бюджет | | |
| | | |субъекта РФ, местные бюджеты, трансферты из федерального бюджета, | | |
| | | |доли внебюджетных фондов, приходящиеся на данный субъект. | | |
| | | |Внебюджетные фонды - денежные средства государства, имеющие целевое| | |
| | | |назначение и не включенные в государственный бюджет (Дорожный фонд,| | |
| | | |Фонд социального страхования и другие). | | |

За годы реформ налоговые доходы государства резко сократились, что связано с сокращением налогооблагаемой базы из-за спада производства, с начатой в
1992 г. и не доведенной до конца налоговой реформой, низким внутренним спросом, уходом бизнеса в теневую экономику, массовыми уклонениями от уплаты налогов. Россия вот уже лет пять похожа на латиноамериканскую страну по структуре распределения доходов населения. На 20% россиян приходится 47% доходов. Причем эти 20% не платят налогов с трех четвертей своих доходов, чего как раз и не хватает для исполнения государством социальных обязательств.
Годовой прирост недоимок в бюджет (без внебюджетных фондов), % ВВП
|Недоимки |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 г., |
| |г. |г. |г. |г. |г. |г. |первое |
| | | | | | | |полугодие |
|В федеральный |0,3 |1,2 |2,0 |2,1 |1,0 |1,2 |2,1 |
|бюджет | | | | | | | |
|В консоли- |0,5 |2,0 |3,0 |3,9 |1,7 |2,9 |3,9 |
|дированный | | | | | | | |
|бюджет | | | | | | | |

Доходная часть бюджета систематически падает, а расходы государства сокращаются медленнее и недостаточно для того, чтобы установилось бюджетное равновесие. Кроме того, в условиях хронического недовыполнения бюджетных планов по доходам секвестирование расходов проводилось под давлением лоббирующих групп (АПК, ВПК, банковский и минерально-сырьевой сектор и др.). В результате сложилась крайне нерациональная структура расходов, которая не способна обеспечить ни экономический рост, ни поддержание достаточного уровня социально-политической стабильности в обществе.
Расходы консолидированного бюджета (включая внебюджетные фонды и за вычетом погашений) по направлениям, % ВВП
|Рас| |199|199|199|199|199|199|199|
|ход| |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |
|ы | | | | | | | | |
|На | |0,6|0,9|1,1|0,7|0,8|1,1|1,1|
|орг| | | | | | | | |
|аны| | | | | | | | |
|гос| | | | | | | | |
|уда| | | | | | | | |
|рст| | | | | | | | |
|вен| | | | | | | | |
|ной| | | | | | | | |
|вла| | | | | | | | |
|сти| | | | | | | | |
|и | | | | | | | | |
|упр| | | | | | | | |
|авл| | | | | | | | |
|ени| | | | | | | | |
|я | | | | | | | | |
|На | |4,7|4,4|4,4|3,0|2,9|3,0|2,1|
|обо| | | | | | | | |
|рон| | | | | | | | |
|у | | | | | | | | |
|На | |1,4|1,6|1,8|1,6|1,8|2,1|1,6|
|пра| | | | | | | | |
|воо| | | | | | | | |
|хра| | | | | | | | |
|нит| | | | | | | | |
|ель| | | | | | | | |
|ные| | | | | | | | |
|орг| | | | | | | | |
|аны| | | | | | | | |
|На | |0,6|0,6|0,5|0,3|0,4|0,4|0,2|
|нау| | | | | | | | |
|ку | | | | | | | | |
|На | |13,|18,|18,|16,|16,|17,|16,|
|соц| |8 |0 |0 |0 |6 |4 |6 |
|иал| | | | | | | | |
|ьны| | | | | | | | |
|е и| | | | | | | | |
|ком| | | | | | | | |
|мун| | | | | | | | |
|аль| | | | | | | | |
|ные| | | | | | | | |
|усл| | | | | | | | |
|уги| | | | | | | | |
| |на образование |3,8|4,3|4,4|3,6|3,8|4,1|3,6|
| |на культуру, искусство, средства |0,6|0,6|0,7|0,6|0,5|0,6|0,4|
| |массовой информации | | | | | | | |
| |на здравоохранение и физкультуру |2,6|3,3|3,1|2,5|2,6|4,1|3,8|
| |на социальное обеспечение |6,8|9,7|9,7|9,3|9,7|8,7|8,7|
|На | |20,|12,|10,|9,7|9,0|9,4|7,4|
|гос| |9 |7 |9 | | | | |
|уда| | | | | | | | |
|рст| | | | | | | | |
|вен| | | | | | | | |
|ные| | | | | | | | |
|усл| | | | | | | | |
|уги| | | | | | | | |
|, | | | | | | | | |
|пре| | | | | | | | |
|дос| | | | | | | | |
|тав| | | | | | | | |
|ляе| | | | | | | | |
|мые| | | | | | | | |
|нар| | | | | | | | |
|одн| | | | | | | | |
|ому| | | | | | | | |
|хоз| | | | | | | | |
|яйс| | | | | | | | |
|тву| | | | | | | | |

Правительство пыталось (особенно на рубеже 1997-1998 гг.) навести порядок в расходовании бюджетных средств - в основном упорядочить отдельные расходы, выявить и ликвидировать нерациональные расходы. Но проблема сложнее.
С одной стороны, государству нужно отказаться от значительной части своих обязательств. Обязательства российского государства (идущие еще от советской эпохи и принятые позже Госдумой - индексация зарплаты бюджетников, детские пособия, выплаты офицерам при увольнении в запас или отставку, долги бесчисленных бюджетных организаций по оплате топлива, энергии и т.п.) в рамках федерального бюджета составили в 1998 г. около 25%
ВВП, в рамках консолидированного бюджета - 45-50%, что непосильно для российской экономики (и для процветающей германской многовато: Германия намерена к 2000 г. сократить госрасходы с 50 до 46%). Наличие таких обязательств, даже если они не выполняются, порождает неплатежи и подрывает авторитет государства.
За 1992-1998 гг. расходы консолидированного бюджета (по отношению к ВВП) уменьшились на оборону и науку, а на социальные цели несколько выросли
(правда, реальные расходы государства сократились в 2,5 раза, а на социальные нужды значительно меньше - сокращение примерно на треть).
С другой стороны, существуют серьезные ограничения на дальнейшее сокращение расходов. Сказывается сложившийся в советское время и ставший привычным уровень государственной поддержки населения. Кроме того, отношение россиян к экономическим преобразованиям во многом определяется динамикой социальных расходов государства. А его расходы на поддержание высокого уровня образования населения отражаются на темпах экономического роста. Важно и то, что дальше уменьшать расходы на управление, оборону, правоохранительные органы, дотации региональным бюджетам вряд ли удастся без предварительных радикальных реформ в этих сферах. Что, в свою очередь, требует немалых бюджетных средств.
На возможности сокращения расходных обязательств государства серьезно влияет заложенный в Конституцию 1993 года механизм формирования институтов власти. Сильная президентская республика была призвана ограничить популистскую и лоббистскую активность законодателей. Однако на практике независимость от Государственной Думы не только оградила правительство от популизма, но и поставила депутатов в комфортную и политически беспроигрышную ситуацию, когда парламент не несет ответственности за результаты социально-экономического курса. Особенно болезненно такое положение отражается при прохождении через Госдуму федерального бюджета. У депутатов нет желания делить ответственность с правительством за социальные последствия исполнения нереального по расходам бюджета.

Дефицит бюджета

Превышение расходов над доходами приводит к дефициту бюджета. В бывшем СССР дефицит бюджета начал расти еще в 1986 г. из-за падения мировых цен на нефть и в результате капиталовложений в рамках политики "ускорения"
(реформ, направленных на возобновление экономического роста). За 1985-1989 гг. дефицит бюджета вырос с 2 до 9% ВНП. Особенно пагубную роль сыграл в этом принятый в 1987 г. закон "О государственном предприятии", предоставивший руководству предприятий неограниченную свободу повышения зарплаты. В результате в 1990 г. средняя реальная зарплата на 27% превышала уровень 1987 г. Рост зарплаты финансировался с помощью льготных банковских кредитов и дотаций из госбюджета.
До 1990 г. правительство могло удерживать эмиссионное финансирование бюджетного дефицита на низком уровне за счет заимствований на международных рынках, а также кредитов, которые предоставляли иностранные государства.
Такая политика привела к увеличению внешнего долга с 20 млрд до 67 млрд долларов за 1985-1991 гг. В IV квартале 1991 г. бюджетный дефицит достиг
30% ВВП в результате роста государственных дотаций для поддержания уровня административно регулируемых цен (то же относится к обменному курсу), сокращения производства, а также снижения налоговой дисциплины в связи с распадом СССР и резким уменьшением налоговых платежей, которые республики перечисляли в центр. В глазах западных кредиторов страна утратила кредитоспособность, и для финансирования бюджетных расходов оставалось единственное средство - стремительное наращивание денежной массы.
Доходы, расходы и дефицит бюджета, % ВВП
| |1992 г. |1993 г. |1994 г. |1995 г. |1996 г. |1997 г. |1998 |
| | | | | | | |г. |
|Федераль| | | | | | | |
|ный | | | | | | | |
|бюджет | | | | | | | |
|Доходы |17,7 |14,7 |12,7 |14,3 |12,7 |12,4 |11,3 |
|Расходы |47,2 |24,5 |24,5 |19,2 |20,1 |18,4 |14,1 |
|Дефицит |-29,5 |-9,8 |-11,8 |-4,9 |-7,4 |-6,0 |-2,8 |
|Консолид| | | | | | | |
|ированны| | | | | | | |
|й бюджет| | | | | | | |
|Доходы |40,4 |40,6 |36,3 |35,8 |36,3 |36,4 |35,0 |
|Расходы |65,1 |48,6 |47,5 |41,1 |43,0 |43,1 |39,2 |
|Дефицит |-24,7 |-8,0 |-11,2 |-5,3 |-7,7 |-6,6 |-4,2 |

Некоторые аналитики не считают катастрофичным размер бюджетного дефицита в
России, ссылаясь на то, что многие страны существовали какое-то время с бюджетными дефицитами порядка 5-7% ВВП. Но такой дефицит велик для страны, которая находится в продолжающемся семь лет кризисе при 40-процентном сокращении ВВП и при все еще значительных государственных расходах (за последние семь лет российский ВВП в расчете на душу населения уменьшился на
40%, по уровню душевого ВВП нам сейчас наиболее близки Китай, Албания,
Доминиканская Республика, Перу и Парагвай). Еще один важный аспект проблемы
- слабость частной финансовой системы, которая не может связать на длительный срок внутренние сбережения и поднять их общий уровень.

| | | |Доходы российского консолидированного бюджета оценивались в 1998 г.| | |
| | | |в 45,6 млрд долларов, расходы - в 53,3 млрд. Для сравнения: доходы | | |
| | | |федерального бюджета США составили 1658 млрд долларов (около 20% | | |
| | | |ВВП). Доходы региональных бюджетов России - 23,76 млрд долларов, | | |
| | | |расходы - 26,6 млрд. Американцы в таком объеме финансируют охрану | | |
| | | |природных ресурсов и окружающей среды. | | |

Бюджетный кризис разразился в 1996 г., когда началась финансовая стабилизация и у правительства резко сократились возможности извлекать доходы из инфляционного налога. Бюджетный кризис, связанный с этими обстоятельствами, характерен практически для всех постсоциалистических стран, хотя и с разной степенью остроты. В странах, осуществивших быструю стабилизацию и сохранивших высокий уровень монетизации экономики, он оказался менее глубоким и менее тяжелым, чем в странах, где стабилизация затянулась и "на выходе" уровень монетизации значительно ниже.
У бюджетного кризиса есть важная закономерность, практически не знающая исключений. При переходе к рынку в странах, которые не в состоянии провести решительную либерализацию и реструктурирование экономики, ликвидировать субсидии неэффективным отраслям и предприятиям, усовершенствовать процедуры и контроль за сбором налогов и исполнением бюджета, провести социальные реформы, резко снижаются государственные доходы при прежней (или даже возросшей - в случаях принятия популистских решений) "бюджетной нагрузке".
В таких странах население теряет доверие к национальной денежной системе, снижается спрос на деньги, падает налоговая дисциплина.

| | | |Инфляционный налог возникает как бы сам собой, его никто не | | |
| | | |устанавливает и не взимает. Это потери реальных доходов населения в| | |
| | | |результате инфляции, поскольку имеющиеся у людей деньги теряют свою| | |
| | | |стоимость по мере роста цен. Когда ради восполнения дефицита | | |
| | | |бюджета правительство печатает деньги, оказывается, что | | |
| | | |инфляционный налог в точности равняется этому дефициту. От такой | | |
| | | |формы налогообложения ускользнуть наиболее трудно. Даже самое | | |
| | | |слабое правительство может прибегнуть к ней, когда оно уже | | |
| | | |неспособно ни на что другое. Однако возможности реального сбора | | |
| | | |денег таким путем не беспредельны: на определенном этапе ускоренная| | |
| | | |инфляция начинает "съедать" и доходы от инфляционного налога. | | |
| | | |Требуется еще и еще увеличивать денежную базу. Это ведет к | | |
| | | |гиперинфляции с ее разрушительными последствиями. | | |

Дефицит бюджета покрывается разными способами - с помощью денежной эмиссии в форме прямых кредитов Центрального банка, заимствований на внутреннем и внешнем рынках.
В 1992 г. и начале 1993 г. Центробанк имел в своем распоряжении только денежные инструменты - целевые кредиты и обязательные резервы. В мае 1993 г. был сформирован рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО).
Первое время спрос на ГКО был низким в связи с высокой инфляцией (приведшей к "бегству" капиталов) и закрытостью этого рынка для иностранных инвесторов
(нерезидентов). Чтобы обеспечить краткосрочную ликвидность банковской системы на рыночных условиях, с февраля 1994 г. стали проводиться кредитные аукционы Центрального банка.
После того как в апреле 1995 г. с принятием закона "О Центральном банке"
Центробанк обрел независимость, стало возможным разграничить денежно- кредитную и фискальную политику и финансировать бюджетный дефицит не за счет денежной "накачки", а с помощью долговых обязательств. С 1995 г. было прекращено прямое финансирование дефицита (прямые кредиты правительству), хотя участие Центрального банка в косвенном финансировании оставалось значительным. Активно применялись ГКО и облигации федерального займа (ОФЗ).

Структура финансирования дефицита федерального бюджета (по определению
МВФ), % к итогу
|И| | |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |
|с| | |г. |г. |г. |г. |г. |г. |
|т| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|ч| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|ф| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|В| | |28,4 |12,1 |0,3 |-3,6 |7,3 |27,2 |
|н| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ш| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ф| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
| |С| |н/д |13,7 |7,4 |9,7 |5,0 |7,8 |
| |в| | | | | | | |
| |я| | | | | | | |
| |з| | | | | | | |
| |а| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |ы| | | | | | | |
| |е| | | | | | | |
| |к| | | | | | | |
| |р| | | | | | | |
| |е| | | | | | | |
| |д| | | | | | | |
| |и| | | | | | | |
| |т| | | | | | | |
| |ы| | | | | | | |
| |Н| |н/д |3,0 |0,9 |3,1 |7,4 |10,2 |
| |е| | | | | | | |
| |с| | | | | | | |
| |в| | | | | | | |
| |я| | | | | | | |
| |з| | | | | | | |
| |а| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |ы| | | | | | | |
| |е| | | | | | | |
| |к| | | | | | | |
| |р| | | | | | | |
| |е| | | | | | | |
| |д| | | | | | | |
| |и| | | | | | | |
| |т| | | | | | | |
| |ы| | | | | | | |
| |Е| |н/д |0,0 |0,0 |0,0 |3,1 |15,1 |
| |в| | | | | | | |
| |р| | | | | | | |
| |о| | | | | | | |
| |о| | | | | | | |
| |б| | | | | | | |
| |л| | | | | | | |
| |и| | | | | | | |
| |г| | | | | | | |
| |а| | | | | | | |
| |ц| | | | | | | |
| |и| | | | | | | |
| |и| | | | | | | |
| |П| |н/д |-4,5 |-8,1 |16,4 |-8,2 |-5,9 |
| |л| | | | | | | |
| |а| | | | | | | |
| |т| | | | | | | |
| |е| | | | | | | |
| |ж| | | | | | | |
| |и| | | | | | | |
| |п| | | | | | | |
| |о| | | | | | | |
| |о| | | | | | | |
| |с| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |о| | | | | | | |
| |в| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |о| | | | | | | |
| |м| | | | | | | |
| |у| | | | | | | |
| |д| | | | | | | |
| |о| | | | | | | |
| |л| | | | | | | |
| |г| | | | | | | |
| |у| | | | | | | |
|В| | |71,6 |87,9 |99,7 |103,6 |92,7 |72,8 |
|н| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ф| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
| |Ц| |64,5 |79,9 |92,4 |27,7 |27,0 |17,5 |
| |е| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |т| | | | | | | |
| |р| | | | | | | |
| |а| | | | | | | |
| |л| | | | | | | |
| |ь| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |ы| | | | | | | |
| |й| | | | | | | |
| |б| | | | | | | |
| |а| | | | | | | |
| |н| | | | | | | |
| |к| | | | | | | |
| | |прямые кредиты |61,8 |75,5 |80,3 |0,0 |0,0 |0,0 |
| | |покупка ценных бумаг |2,6 |4,4 |12,1 |27,7 |27,0 |17,5 |
| | |плюс уменьшение ЧМР | | | | | | |
| |Г| |0,0 |0,6 |11,0 |53,0 |60,1 |52,6 |
| |К| | | | | | | |
| |О| | | | | | | |
| |-| | | | | | | |
| |О| | | | | | | |
| |Ф| | | | | | | |
| |З| | | | | | | |
| |Прочие источники |7,1 |7,4 |-3,7 |23,0 |5,6 |2,7 |
| | | | | | | | | |
|П| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ч| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|.| | | | | | | | |
|Ч| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|(| | | | | | | | |
|Ч| | | | | | | | |
|М| | | | | | | | |
|Р| | | | | | | | |
|)| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|ч| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|ц| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|(| | | | | | | | |
|B| | | | | | | | |
|M| | | | | | | | |
|P| | | | | | | | |
|)| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|б| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|(| | | | | | | | |
|В| | | | | | | | |
|М| | | | | | | | |
|О| | | | | | | | |
|)| | | | | | | | |
|.| | | | | | | | |
|B| | | | | | | | |
|M| | | | | | | | |
|P| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|ч| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|й| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|г| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|Ц| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|г| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|б| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|,| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ц| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|М| | | | | | | | |
|В| | | | | | | | |
|Ф| | | | | | | | |
|,| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|й| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|б| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|ф| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|-| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|,| | | | | | | | |
|В| | | | | | | | |
|М| | | | | | | | |
|О| | | | | | | | |
|-| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|б| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|г| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|г| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|,| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|б| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|,| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|щ| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|й| | | | | | | | |
|у| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|х| | | | | | | | |
|б| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|,| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|г| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|ц| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|й| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|ц| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|ь| | | | | | | | |
|ю| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|д| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|я| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|ж| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|г| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|б| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|н| | | | | | | | |
|е| | | | | | | | |
|з| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|и| | | | | | | | |
|м| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|с| | | | | | | | |
|р| | | | | | | | |
|о| | | | | | | | |
|к| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|в| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|п| | | | | | | | |
|л| | | | | | | | |
|а| | | | | | | | |
|т| | | | | | | | |
|ы| | | | | | | | |
|.| | | | | | | | |

Внутренний государственный долг

Активное использование в финансировании дефицита заимствований на рынке ценных бумаг положило начало резкому росту внутреннего государственного долга. Он включает задолженность по ГКО и ОФЗ, облигациям государственного сберегательного займа (ОГСЗ), реструктурированную задолженность по внутренним валютным облигациям (известным под названием "тайга", или
"минфинки"), а также просроченную задолженность по централизованным кредитам сельскому хозяйству и северным регионам. С ростом внутреннего госдолга увеличивались и расходы на его обслуживание. К 1998 г. они превратились в одну из наиболее крупных и прогрессирующих статей расходов федерального бюджета.
Внутренний государственный долг и расходы на его обслуживание на 1 января
|Вн| | |1994|1995|1996|1997|1998|1999|
|ут| | |г. |г. |г. |г. |г. |г. |
|ре| | | | | | | | |
|нн| | | | | | | | |
|ий| | | | | | | | |
|го| | | | | | | | |
|сд| | | | | | | | |
|ол| | | | | | | | |
|г | | | | | | | | |
|Вн| | |35,2|88,4|188,|336,|501,|751,|
|ут| | | | |0 |5 |0 |0 |
|ре| | | | | | | | |
|нн| | | | | | | | |
|ий| | | | | | | | |
|го| | | | | | | | |
|сд| | | | | | | | |
|ол| | | | | | | | |
|г:| | | | | | | | |
| | |млрд новых рублей | | | | | | |
| | |% ВВП |21,7|14,0|11,9|16,6|19,4|28,0|
|В | | |0,3 |18,9|85,2|249,|449,|480,|
|то| | | | | |0 |0 |0 |
|м | | | | | | | | |
|чи| | | | | | | | |
|сл| | | | | | | | |
|е:| | | | | | | | |
| |за| | | | | | | |
| |до| | | | | | | |
| |лж| | | | | | | |
| |ен| | | | | | | |
| |но| | | | | | | |
| |ст| | | | | | | |
| |ь | | | | | | | |
| |по| | | | | | | |
| |це| | | | | | | |
| |нн| | | | | | | |
| |ым| | | | | | | |
| |бу| | | | | | | |
| |ма| | | | | | | |
| |га| | | | | | | |
| |м:| | | | | | | |
| | |млрд рублей | | | | | | |
| | |% ВВП |0,2 |3,0 |5,4 |11,3|17,4|17,9|
| |за| |29,2|58,8|61,0|59,6|0,0 |0,0 |
| |до| | | | | | | |
| |лж| | | | | | | |
| |ен| | | | | | | |
| |но| | | | | | | |
| |ст| | | | | | | |
| |ь | | | | | | | |
| |Це| | | | | | | |
| |нт| | | | | | | |
| |ра| | | | | | | |
| |ль| | | | | | | |
| |но| | | | | | | |
| |му| | | | | | | |
| |ба| | | | | | | |
| |нк| | | | | | | |
| |у:| | | | | | | |
| | |млрд рублей | | | | | | |
| | |% ВВП |18,0|9,3 |3,8 |2,7 |0,0 |0,0 |
|Об| | |0,99|16,1|38,2|105,|96,3|106,|
|сл| | | | | |7 | |0 |
|уж| | | | | | | | |
|ив| | | | | | | | |
|ан| | | | | | | | |
|ие| | | | | | | | |
|до| | | | | | | | |
|лг| | | | | | | | |
|а:| | | | | | | | |
| | |млрд рублей | | | | | | |
| |% ВВП |0,6 |2,6 |2,4 |4,8 |3,7 |4,0 |
| | | | | | | | | |
|Пр| | | | | | | | |
|им| | | | | | | | |
|еч| | | | | | | | |
|ан| | | | | | | | |
|ие| | | | | | | | |
|. | | | | | | | | |
|В | | | | | | | | |
|19| | | | | | | | |
|98| | | | | | | | |
|г.| | | | | | | | |
|вн| | | | | | | | |
|ут| | | | | | | | |
|ре| | | | | | | | |
|нн| | | | | | | | |
|ий| | | | | | | | |
|го| | | | | | | | |
|сд| | | | | | | | |
|ол| | | | | | | | |
|г | | | | | | | | |
|вк| | | | | | | | |
|лю| | | | | | | | |
|ча| | | | | | | | |
|л | | | | | | | | |
|за| | | | | | | | |
|до| | | | | | | | |
|лж| | | | | | | | |
|ен| | | | | | | | |
|но| | | | | | | | |
|ст| | | | | | | | |
|ь | | | | | | | | |
|пр| | | | | | | | |
|ав| | | | | | | | |
|ит| | | | | | | | |
|ел| | | | | | | | |
|ьс| | | | | | | | |
|тв| | | | | | | | |
|а | | | | | | | | |
|по| | | | | | | | |
|кр| | | | | | | | |
|ед| | | | | | | | |
|ит| | | | | | | | |
|ам| | | | | | | | |
|, | | | | | | | | |
|по| | | | | | | | |
|лу| | | | | | | | |
|че| | | | | | | | |
|нн| | | | | | | | |
|ым| | | | | | | | |
|от| | | | | | | | |
|Це| | | | | | | | |
|нт| | | | | | | | |
|ра| | | | | | | | |
|ль| | | | | | | | |
|но| | | | | | | | |
|го| | | | | | | | |
|ба| | | | | | | | |
|нк| | | | | | | | |
|а | | | | | | | | |
|на| | | | | | | | |
|по| | | | | | | | |
|кр| | | | | | | | |
|ыт| | | | | | | | |
|ие| | | | | | | | |
|бю| | | | | | | | |
|дж| | | | | | | | |
|ет| | | | | | | | |
|но| | | | | | | | |
|го| | | | | | | | |
|де| | | | | | | | |
|фи| | | | | | | | |
|ци| | | | | | | | |
|та| | | | | | | | |
|в | | | | | | | | |
|19| | | | | | | | |
|91| | | | | | | | |
|-1| | | | | | | | |
|99| | | | | | | | |
|4 | | | | | | | | |
|гг| | | | | | | | |
|. | | | | | | | | |
|(б| | | | | | | | |
|ол| | | | | | | | |
|ее| | | | | | | | |
|64| | | | | | | | |
|мл| | | | | | | | |
|рд| | | | | | | | |
|ру| | | | | | | | |
|бл| | | | | | | | |
|ей| | | | | | | | |
|),| | | | | | | | |
|ГК| | | | | | | | |
|О | | | | | | | | |
|(2| | | | | | | | |
|66| | | | | | | | |
|мл| | | | | | | | |
|рд| | | | | | | | |
|),| | | | | | | | |
|ОФ| | | | | | | | |
|З | | | | | | | | |
|(7| | | | | | | | |
|2 | | | | | | | | |
|мл| | | | | | | | |
|рд| | | | | | | | |
|) | | | | | | | | |
|и | | | | | | | | |
|др| | | | | | | | |
|уг| | | | | | | | |
|ие| | | | | | | | |
|до| | | | | | | | |
|лг| | | | | | | | |
|и,| | | | | | | | |
|вк| | | | | | | | |
|лю| | | | | | | | |
|ча| | | | | | | | |
|я | | | | | | | | |
|це| | | | | | | | |
|ле| | | | | | | | |
|во| | | | | | | | |
|й | | | | | | | | |
|за| | | | | | | | |
|ем| | | | | | | | |
|19| | | | | | | | |
|90| | | | | | | | |
|г.| | | | | | | | |
|, | | | | | | | | |
|це| | | | | | | | |
|ле| | | | | | | | |
|вы| | | | | | | | |
|е | | | | | | | | |
|вк| | | | | | | | |
|ла| | | | | | | | |
|ды| | | | | | | | |
|и | | | | | | | | |
|че| | | | | | | | |
|ки| | | | | | | | |
|на| | | | | | | | |
|ав| | | | | | | | |
|то| | | | | | | | |
|мо| | | | | | | | |
|би| | | | | | | | |
|ли| | | | | | | | |
|(н| | | | | | | | |
|е | | | | | | | | |
|уч| | | | | | | | |
|те| | | | | | | | |
|на| | | | | | | | |
|за| | | | | | | | |
|до| | | | | | | | |
|лж| | | | | | | | |
|ен| | | | | | | | |
|но| | | | | | | | |
|ст| | | | | | | | |
|ь | | | | | | | | |
|по| | | | | | | | |
|вк| | | | | | | | |
|ла| | | | | | | | |
|да| | | | | | | | |
|м,| | | | | | | | |
|об| | | | | | | | |
|ес| | | | | | | | |
|це| | | | | | | | |
|ни| | | | | | | | |
|вш| | | | | | | | |
|им| | | | | | | | |
|ся| | | | | | | | |
|от| | | | | | | | |
|ин| | | | | | | | |
|фл| | | | | | | | |
|яц| | | | | | | | |
|ии| | | | | | | | |
|).| | | | | | | | |

Несмотря на то, что номинальная величина внутреннего государственного долга в 1992-1994 гг. быстро росла за счет увеличения задолженности правительства
Центральному банку, высокая инфляция снизила реальный объем внутреннего долга с 21,7% ВВП на 1 января 1994 г. до 11,9% ВВП на 1 января 1996 г. На конец 1999 г. верхний предел государственного внутреннего долга определен в
632 млрд рублей.
Государственные заимствования требовали значительно больше ресурсов, чем были внутренние ликвидные сбережения, дефицит государственных финансов сократить не удалось, а возможность внешних заимствований оставалась весьма ограниченной. В этой ситуации появилась необходимость допустить нерезидентов на рынок внутреннего государственного долга. В феврале 1994 г.
Центральный банк официально объявил о допуске нерезидентов на этот рынок и разрешил им приобретать до 10% номинального объема выпуска госбумаг. В феврале 1996 г. правила смягчили, разрешив иностранным инвесторам участвовать через уполномоченные банки-нерезиденты в аукционах по ОФЗ и репатриировать получаемую прибыль (19-24% годовых в валюте) под гарантии
Центробанка. В августе 1996 г. Центробанк разрешил им участвовать на вторичных торгах через российские банки-дилеры. Постепенное понижение в
1997 г. гарантированной доходности для нерезидентов до 9% годовых практически не отразилось на привлекательности для них рынка государственных обязательств. С 1 января 1998 г. Центральный банк и правительство объявили о полной либерализации рынка для нерезидентов (были отменены ограничения на срок репатриации прибыли и гарантированный уровень доходности). В результате доля нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ неуклонно росла и в апреле 1998 г. составила 28-30%.
Широкий доступ нерезидентов на рынок внутреннего госдолга, с одной стороны, позволил снизить процентные ставки и тем самым, во-первых, уменьшить нагрузку на бюджет в части расходов на обслуживание государственного долга; во-вторых, облегчить получение кредитов для реального сектора. С другой стороны, резко возросла зависимость российской экономики от конъюнктуры мировых финансовых рынков.

Внешний государственный долг

В последние годы российское правительство шло на привлечение внешних кредитов, потому что они были существенно дешевле внутренних, получаемых путем размещения ценных бумаг. В 1996-1997 гг. активизировались заимствования на внешних финансовых рынках. Но с осени 1997 г. ситуация осложнилась. Переход на внешние заимствования пришелся на конец подъема мировой экономики и начало финансовых потрясений на финансовых рынках развивающихся стран. Серия финансовых кризисов, особенно в странах Юго-
Восточной Азии, и растущая по этой причине нестабильность международных финансовых рынков резко ограничили возможности относительно дешевого внешнего финансирования.

Внешний долг России и СССР, перешедший к России

|Внешний долг |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |
| |г. |г. |г. |г. |г. |г. |г. |
|Долг СССР, млрд долларов|104,9|103,7|108,6|103,0|100,8|97,8 |95,0 |
|Долг России, млрд |2,8 |9,0 |11,3 |17,4 |24,2 |33,0 |55,0 |
|долларов | | | | | | | |
|Обслуживание внешнего |0,7 |0,3 |0,5 |0,9 |0,9 |0,7 |1,2 |
|долга, | | | | | | | |
|% ВВП | | | | | | | |

Темпы прироста внешнего государственного долга, %
|Темп прироста |Россия |Франция |США |Германия |
| |1993-1997 |1992-1996 |1992-1996 |1991-1995 |
|За пять лет |32,0 |51,1 |130,2 |168,9 |
|Среднегодовой |5,7 |8,6 |18,2 |21,9 |
|Примечание. Некоторые аналитики считают, что, вопреки распространенному|
|мнению, внешняя задолженность России не столь велика для такой большой |
|страны и растет она существенно меньшими темпами, чем задолженность |
|США, Германии и Франции. |

В 1997 г. внешний государственный долг составил 27% ВВП, в 1998 г. - 49%, на конец 1999 г. верхний предел внешнего долга определен в 167 млрд долларов.
В 1998 г. Россия должна была заплатить по внешнему госдолгу 4,5 млрд долларов. В последующие годы объемы погашения и обслуживания внешнего долга сопоставимы и превышают все доходы федерального бюджета. В 1999 г. предстоит выплатить 17,5 млрд долларов по внешнему долгу, а до 2015 г. - 12-
15 млрд долларов ежегодно, даже если больше ничего не занимать. Это примерно 10% ВВП по состоянию на 1998 г. или половина доходов федерального бюджета. Если будут сохранены нынешние условия обслуживания внешнего долга
СССР и самой России, то наша страна на весь этот период будет лишена перспектив экономического роста.
Но быстрый рост абсолютного и относительного размера обслуживания государственного долга определяется как величиной бюджетного дефицита, так и высокой ставкой процента, которая обусловлена совокупным спросом и предложением кредитно-денежных ресурсов. Поэтому следует не только стремиться к сокращению текущего дефицита бюджета, но и не медлить со структурными реформами, направленными на рост внутренней нормы сбережений и создание условий для привлечения их в инвестиции.
Даже к 1998 г., когда начался финансовый кризис, объем российского государственного долга (суммарно внутреннего и внешнего) был, казалось бы, не таким большим по международным меркам (примерно 54% ВВП). Для сравнения: отношение совокупного долга стран ЕС к их ВВП в 1996 г. составляло 70,4%, в
США - 63,1%. Но дело в том, что темпы роста российской задолженности чрезвычайно высоки. Стремительное расширение рынка ГКО-ОФЗ в 1995-1997 гг. совпало с рекордным по объему притоком иностранных капиталов на развивающиеся рынки, в том числе в Россию. Значительную часть долговых обязательств государства приобрели иностранные инвесторы.
Однако после вспышки "азиатского" кризиса в 1997 г. их готовность к риску сменилась осторожностью, начался отток капиталов. Чтобы его остановить, правительству, по мнению экспертов, следовало резко уменьшить бюджетный де