Эмитенты на рынке ценных бумаг » Рефераты: скачать бесплатно рефераты на любую тему.

Эмитенты на рынке ценных бумаг

МОСКОВСКАЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ

АКАДЕМИЯ ИМ. К.А.ТИМИРЯЗЕВА

Курсовая работа

по рынку ценных бумаг тема: Эмитенты на рынке ценных бумаг

выполнила:

проверила:

2002

Содержание :

стр.

Введение.

ГЛАВА I Теоретические основы эмиссии ценных бумаг.

1.1. Понятие эмитентов на рынке ценных бумаг и их классификация.

1.2. Эмиссия ценных бумаг и процедура её осуществления .

ГЛАВА II Анализ современного состояния эмитентов на рынке ценных бумаг.

2.1. Государство и муниципальные образования как эмитенты.

2.2. Корпоративные эмитенты.

ГЛАВА III Проблемы и перспективы развития эмитентов на рынке ценных бумаг.

Выводы и предложения.

Список использованной литературы.

Приложения.

Введение.

Проблема эмитентов на рынке ценных бумаг и их развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день.

Мы выбрали данную тему курсовой работы потому, что эмитенты являются важнейшими участниками рынка ценных бумаг и представлены государством, муниципальными образованиями, коммерческими банками и предприятиями, организационно-правовая форма которых может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной ответственностью и тому подобное. И нам интересно выяснить механизм их функционирования.

Целью данной курсовой работы является выяснение проблем эмитентов на российском рынке ценных бумаг на современном этапе, выявление причин, то есть, почему такие проблемы возникли, а также определить пути их устранения и перспективы дальнейшего развития.

Для достижения данной цели следует решить задачи:

- определить понятие эмитента и эмиссии;

- выделить классификацию и виды эмитентов;

- проанализировать современное состояние эмитентов на рынке ценных бумаг;

- выявить проблемы эмитентов и определить перспективы дальнейшего развития.

В процессе изучения и обработки материалов для написания данной курсовой работы применялись следующие методы исследования: абстрактно- логический, монографический и экономико-статистический.

Информационную основу работы составили специальная научная литература,
Федеральные законы, Постановления Правительства Российской Федерации, а также другой методический материал по изучаемому вопросу.

ГЛАВА I . Теоретические основы эмиссии ценных бумаг .

1.1. Понятие эмитентов на рынке ценных бумаг и их классификация.

Изучая разную литературу для написании данной курсовой работы, мы встретились с разнообразными определениями понятия эмитентов.

Носова С.С. и Талахадзе А.А. (Экономика: Базовый курс лекций для вузов.) дают следующее определение: "эмитенты - это те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему, как заёмщику, должнику и предпринимателю, можно доверять ".

Бердникова Т.Б.(Рынок ценных бумаг и биржевое дело) даёт следующее определение: "эмитентом является коммерческая организация, принявшая решение о выпуске, осуществляющая размещение ценных бумаг".

Федеральный закон "о рынке ценных бумаг" устанавливает, что "эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договорами, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценными бумагами".[1]

Под эмитентом понимается субъект фондового рынка, являющийся инициатором и исполнителем процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Он поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным:

- прямое кредитование;

- облигационные выпуски;

- эмиссия акций.
Каждый из них имеет свои положительные и отрицательные стороны.

Итак, эмитенты - необходимые участники фондового рынка. Они являются теми организациями, которые потребляют инвестиционные ресурсы, используя их для реализации конкретных инвестиционных проектов. Если инвестиционные проекты оказались удачными и их реализация принесла прибыль, то ее часть возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг. Таким образом, с одной стороны, эмитенты являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой - источником финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.

Можно разделить эмитентов на несколько групп. Наиболее общая группировка
- это та, согласно которой в качестве эмитентов можно рассматривать государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.

Во второй половине 1998 г. рынок государственных ценных бумаг в России практически прекратил свое существование. Торговля ценными бумагами, выплата долгов по которым была приостановлена, прекратилась. Их не приобретали даже за 3% от номинала. Выпущенные облигации ЦБ России не вызвали интереса у потенциальных инвесторов, так как доверие к государству было полностью утрачено.
Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления. Согласно законодательству Российской Федерации, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг. Первые муниципальные займы в Российской Федерации были зарегистрированы в 1992 г. Их объем составил 5,6 млрд. руб. по номинальной стоимости. В дальнейшем возрастало как количество, так и объем зарегистрированных выпусков. В результате объем российского рынка ценных бумаг органов исполнительной власти и органов местного самоуправления за 6 лет (с 1992 по 1998 г.) вырос более чем в 300 раз и составил на конец 1997 г. более 20 трлн. руб.

Хозяйствующие субъекты. Наиболее многочисленной группой организаций, выпускающих ценные бумаги, являются хозяйствующие субъекты.
Они отличаются друг от друга организационно-правовой формой. Хозяйствующие субъекты можно разделить на две большие группы: юридические лица и лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица.

Хотя лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица, практически не представлены на российском фондовом рынке, тем не менее, они могут в своей повседневной практике выпускать такие ценные бумаги, как векселя и чеки.

Основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются юридические лица. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории Российской
Федерации, конечно, за исключением государственных ценных бумаг.
Юридические лица могут представлять собой коммерческие и некоммерческие организации. Отличие между ними состоит в том, что коммерческие организации в своей деятельности в качестве основной цели ставят перед собой получение прибыли, а некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку это служит достижению уставной цели некоммерческой организации. Полученную прибыль некоммерческие организации не распределяют между учредителями, а направляют на реализацию уставных целей организации.

Некоммерческие организации могут создаваться в форме:

• потребительских кооперативов;

• общественных и религиозных организаций (объединений);

• учреждений;

• ассоциаций и союзов (объединений юридических лиц);

• благотворительных и других фондов.

Коммерческие организации создаются в виде хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и муниципальных унитарных предприятий. Хозяйственное товарищество может быть создано в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества). Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и с дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на общества открытого и закрытого типа.

Эмитентов ценных бумаг можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг. Приведем подобную классификацию , принятую на западных фондовых рынках :

«Голубые фишки» - ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке. На российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся акции Лукойл, РАО «ЕЭС России»,
РАО «Газпром», Мосэнерго и некоторых других.

«Акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых, недостаточно крупных компаний. Они обладают свойствами «голубых фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов.

«Центровые» - ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции:

• РАО «ЕЭС России» и Мосэнсрго и энергетической отрасли;

•РАО «Газпром», Лукойл и Сургутнефтегаз в нефтегазодобывающей отрасли;

•«Ростелеком» и Московская городская телефонная сеть в телекоммуникационной отрасли» и т. п.

«Оборонительные акции» - ценные бумаги крупных компаний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки. На российском фондовом рынке таких акций нет.

Перечисленные выше типы акций на западном фондовом рынке отличаются стабильными рыночными ценами и дивидендными выплатами.

«Гвоздь программы» - ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью.
При операциях с ними можно получить высокий доход даже от небольшого колебания цен. На российском фондовом рынке бесспорным «гвоздем программы» была государственная ценная бумага - приватизационный чек ( ваучер ).

«Премиальные акции» - ценные бумаги, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости и имеющие максимальную разницу цен продажи и покупки .

«Обаятельные акции» - ценные бумаги молодых компаний, близкие по доходности к «премиальным акциям», курсовая стоимость которых быстро повышается в цене.

«Цикличные акции» - ценные бумаги, доходность по которым меняется синхронно с деловой активностью эмитента.

«Спящие акции» - ценные бумаги эмитентов, имеющих большой потенциал роста, однако еще не завоевавшие рынок. Акции большого количества российских эмитентов являются «спящими».

«Дутые акции» - переоцененные ценные бумаг .

«Спекулятивные акции» - ценные бумаги эмитентов, недавно появившихся на рынке и не имеющих деловой репутации и истории. Динамику котировок и предполагаемые дивидендные выплаты по таким ценным бумагам весьма трудно прогнозировать. Примером спекулятивного инструмента на российском фондовом рынке были депозитарные свидетельства, или, как их еще называли, «народные ценные бумаги». Правила игры в них определяли организации, запустившие их в оборот. Они и получили от этих инструментов наибольшую прибыль.

«Неактивные акции» - неликвидные и неинтересные с точки зрения инвестора ценные бумаги. На российском фондовом рынке такие ценные бумаги иногда называют « ботва ».

Способы классификации эмитентов:

Эмитентов можно классифицировать по той политике, которую они проводят на фондовом рынке. Они могут осуществлять активную политику, выходя на организованные торговые площадки, инициируя процедуру листинга своих ценных бумаг и поддерживая их котировку. Эта политика может быть безразличной, когда эмитент не обращает внимания на свои ценные бумаги. Она может быть и негативной, когда эмитент всячески стремится ограничить обращение своих ценных бумаг на фондовом рынке.

Эмитенты могут отличаться по тому кругу инвесторов, для которых осуществляется новая эмиссия ценных бумаг. Например, на привлечение отечественного или иностранного инвестиционного капитала рассчитана эмиссия. По характеру инвесторов выпуск акций может быть спланирован следующим образом:

1. акции могут быть вылущены по закрытой подписке для ограниченного круга стратегических инвесторов;

2. выпуск акций может быть организован по открытой подписке, ориентированной, однако, на ограниченный круг институциональных инвесторов;

3. эмиссия акций может быть предназначена для размещения среди большого количества частных инвесторов.

Можно классифицировать эмитентов по различным признакам, наиболее существенными из них являются следующие:
1. виды эмитентов как формы государственно-правового образования;
2. организационно-правовая форма эмитентов;
3. направления профессиональной деятельности эмитентов;
4. инвестиционная привлекательность эмитентов;
5. политика, проводимая эмитентами на фондовом рынке (активная, рассчитанная на привлечение стратегических инвесторов, распыление капитала, на отечественный капитал, на иностранный капитал и т. п.);
6. национальная принадлежность эмитентов. Эмитентов можно разделить по национальной принадлежности, т. е. на резидентов и нерезидентов. В большинстве стран установлены определенные ограничения на обращение ценных бумаг иностранных эмитентов на национальных фондовых рынках. В России ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, относятся к категории валютных ценностей. Поэтому их обращение регулируется валютным законодательством.

По направлениям профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы:

- промышленные и торговые компании;

- коммерческие банки;

- инвестиционные компании и инвестиционные фонды;

- страховые компании, пенсионные фонды и прочие институциональные инвесторы.

Таким образом, под эмитентами понимаются субъекты фондового рынка, являющиеся инициаторами и исполнителями процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг они занимают позицию продавца и поставляют на фондовый рынок товар - ценные бумаги. Эмитентов можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг, по той политике, которую они проводят на фондовом рынке, по формам государственно- правового образования, по организационно - правовым формам, по профессиональной деятельности и по национальной принадлежности.

1.2. Эмиссия ценных бумаг и процедура её осуществления .

Под эмиссией понимается процесс, в результате которого происходит появление новых ценных бумаг на фондовом рынке. Эмиссию можно подразделить на несколько этапов:

1. принятие решения об эмиссии;

2. осуществление выпуска (заполнение бланка);

3. регистрация (требуется не всегда).

При эмиссии некоторых видов ценных бумаг могут производиться и другие необходимые действия.

Осуществляя эмиссию эмитент должен стремиться к следующему:

1. создание ликвидного рынка ценных бумаг эмитента;

2. прохождение процедуры листинга ценных бумаг эмитента на признанной и авторитетной торговой площадке;

3. повышение инвестиционной привлекательности эмитента в глазах потенциальных инвесторов;

4. повышение капитализации компании;

5. организация и проведение регулярной работы эмитента с акционерами, профессиональными участниками и инвесторами фондового рынка.

Существуют семь основных этапов эмиссии:
1) принятие решения о выпуске,
2) подготовка проспекта,
3) регистрация выпуска,
4) изготовление ценных бумаг,
5) раскрытие информации,
6) регистрация отчёта об итогах выпуска,
7) размещение выпуска ценных бумаг.

Некоторые из этих этапов мы рассмотрим отдельно.

Решение о выпуске ценных бумаг - это первый этап эмиссии. Это, прежде всего документ, который фиксирует принятое решение. Решение о выпуске акций и облигаций акционерного общества утверждается советом директоров. При учреждении акционерного общества решение о выпуске акций, распределяемых среди его учредителей, принимается уполномоченным органом акционерного общества на основании и в соответствии с договором о его создании. Следует отметить, что решение о выпуске ценных бумаг принимается на основании и в соответствии с решением об их размещении. Характерно, что представленное в регистрирующий орган решение о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем подписки, может не содержать срока, цены размещения ценных бумаг, а также сведений, относящихся к цене размещения ценных бумаг (сведений о вознаграждениях и дисконтах андеррайтеров, других сведений, влияющих на цену размещения ценных бумаг и (или) на сумму, которую эмитент должен получить в результате их размещения).

Решение выпуске ценных бумаг оформляется по установленной форме.(Приложение №1) В неё должна включаться следующая информация:

1. Вид ценных бумаг (акции, облигации), категория (тип) - для акций, серия - для облигаций.

В случае если выпуск облигаций предполагается размещать траншами, указывается порядок идентификации облигаций каждого транша.

2. Форма ценных бумаг (именная документарная, именная бездокументарная, документарная на предъявителя).

3. В решении о выпуске документарных ценных бумаг указывается, предусмотрено ли их обязательное централизованное хранение или нет.

4. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска.

5. Права владельца каждой ценной бумаги выпуска , предусмотренные законодательством Российской Федерации .

6. Количество ценных бумаг этого выпуска. В случае, если выпуск облигаций предполагается размещать траншами, указывается количество облигаций в каждом транше либо порядок его определения.

7. Для акций - общее количество размещенных акций той же категории
(типа).

8. Порядок размещения ценных бумаг ( способ , срок и порядок размещения
, цена или порядок определения цены одной ценной бумаги выпуска , условия и порядок оплаты ценных бумаг ) .

9. Обязательство эмитента - обеспечить права владельцев ценных бумаг при соблюдении ими установленного законодательством Российской Федерации порядка осуществления этих прав.

10. Иные сведения, предусмотренные Стандартами эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии.

Иногда решение пересматривается после его принятия, и тогда в акт решения вносятся дополнения, принимается новый документ.(Приложение №2 )

В случае внесения дополнений указывается текст вносимых дополнений в решение о выпуске (проспект эмиссии) ценных бумаг, а также разделы, пункты, абзацы решения о выпуске (проспекта эмиссии), в которые вносятся дополнения.

В случае внесения изменений указывается текст изменяемой редакции решения о выпуске (проспекта эмиссии) ценных бумаг, текст новой редакции изменений, а также разделы, пункты, абзацы решения о выпуске (проспекта эмиссии), в которые вносятся изменения.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии в случаях распределения акций среди учредителей акционерного общества. В случае же размещения акций способом открытой подписки всегда требуется осуществлять государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, совмещенную с регистрацией их проспекта эмиссии.

В случае регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:
1. подготовкой проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
2. регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
3. раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;
4. раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, в результате чего ему присваивается государственный регистрационный номер, представляющий собой цифровой, буквенный или знаковый код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг.

Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент представляет в регистрирующий орган следующие документы:
1. заявление на регистрацию (Приложение №3) ;
2. решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
3. проспект эмиссии, если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии;
4. копии учредительных документов, если осуществляется эмиссия акций при создании акционерного общества.
В результате при регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер.
Государственная регистрация выпуска не может быть осуществлена до полной оплаты уставного капитала эмитента, за исключением выпусков акций, размещаемых путем распределения среди учредителей, до регистрации отчета об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков акций и внесения соответствующих изменений в устав эмитента, а также до регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков облигаций эмитента.

Однако ограничения в осуществлении государственной регистрации на этом не заканчиваются. Их сила распространяется и на другие ситуации. Например, не может быть одновременно осуществлена государственная регистрация выпуска акций и выпуска облигаций (за исключением выпуска акций и конвертируемых в них облигаций), выпуска обыкновенных и привилегированных акций (за исключением выпуска обыкновенных и выпусков привилегированных акций, размещаемых путем распределения, а также путем конвертации двух и более выпусков обыкновенных акций или двух и более выпусков привилегированных акций одного типа, двух и более выпусков облигаций одной серии).

Законодательством установлено, что совершение сделок с ценными бумагами и их рекламирование до государственной регистрации выпуска этих ценных бумаг запрещается. Вместе с тем в этом правиле есть исключение: реклама ценных бумаг, государственная регистрация выпуска которых не сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, а также публичное объявление цен их покупки или продажи могут осуществляться только при условии, что эмитент раскрывает информацию в форме ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг и в форме сообщений о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг осуществляется путём подписки и конвертации.
Если размещение ценных бумаг осуществляется путем подписки в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, то оно не должно превышать одного года со дня принятия решения о выпуске. Размещение же ценных бумаг путем конвертации осуществляется в течение срока, предусмотренного зарегистрированным решением о выпуске данных ценных бумаг.

Что касается распределения дополнительных акций, а также конвертации акций, то оно должно быть осуществлено не позднее одного месяца с момента государственной регистрации выпуска акций, причем это должно произойти в один день, указанный в зарегистрированном решении об их выпуске, по данным реестра акционеров на этот день.

При размещении ценных бумаг путем открытой подписки эмитент обязан опубликовать сообщение о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров. Запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным приобретателям возможности доступа к информации о выпуске, причем это можно сделать даже в день начала размещения ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг путем конвертации может осуществляться с соблюдением ряда особенностей. При конвертации в дополнительные акции ценных бумаг, конвертируемых в акции, и конвертации в облигации ценных бумаг, конвертируемых в облигации, если конвертация осуществляется по требованию владельцев ценных бумаг, она производится на основании их заявлений в порядке, предусмотренном решением о, выпуске конвертируемых ценных бумаг. Причем заключение каких-либо договоров в этом случае не требуется.

В случаях конвертации акций в акции с большей или меньшей номинальной стоимостью, с иными правами, а также конвертации в акции акций, подвергнутых дроблению и консолидации, конвертация осуществляется в акции той же категории, что и акции, которые в них конвертируются, с одновременным их аннулированием.

Дополнительные акции, размещаемые путем подписки, должны размещаться по рыночной цене, но не ниже номинальной стоимости.

Аналогичные требования предъявляются к размещению привилегированных акций. Привилегированные акции, конвертируемые в привилегированные акции других типов, размещаемые тоже путем подписки, должны размещаться по рыночной цене, но не ниже собственной номинальной стоимости или номинальной стоимости акций, в которые они конвертируются. Облигации, конвертируемые в акции, следует размещать по рыночной цене, но не ниже номинальной стоимости акций, в которые они конвертируются.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган эмитент представляет не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг. Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:

4. даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

5. фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска);

6. количество размещенных ценных бумаг;

7. общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги, внесенных в денежных средствах (в рублях и в иностранной валюте), в форме материальных и нематериальных активов.

Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг выполняется с соблюдением определенных правил. Характерной особенностью в этом случае является то, что регистрация отчета об итогах выпуска акций, распределенных среди учредителей, осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска акций. Эмитент представляет в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг, размещаемых путем подписки, а также путем конвертации.

Отчет об итогах выпуска акций и облигаций акционерного общества утверждается советом директоров или иным органом, имеющим в соответствии с законами и иными правовыми актами Российской Федерации полномочия на принятие решения о размещении ценных бумаг. (Приложение №4 )

Форма отчета об итогах выпуска ценных бумаг должна соответствовать требованиям организации, регистрирующей итоги выпуска ценных бумаг, с представлением документов, подтверждающих завершение размещения ценных бумаг. В том случае, когда ценные бумаги оплачиваются не денежными средствами, в регистрирующий орган одновременно с отчетом об итогах выпуска ценных бумаг представляются:

8. протокол заседания совета директоров, отражающий принятие решения об определении рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату ценных бумаг, кворум и результаты голосования с указанием имен членов совета директоров, голосовавших за принятие решения;

9. заключение независимого оценщика (аудитора) о рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату ценных бумаг.

Таким образом, эмиссия ценных бумаг - это процесс, в результате которого появляются новые ценные бумаги на фондовом рынке. Существуют основные этапы эмиссии: принятие решения о выпуске; подготовка проспекта; регистрация выпуска; изготовление ценных бумаг; раскрытие информации; регистрация отчёта об итогах выпуска; размещение выпуска ценных бумаг.
Решение о выпуске ценных бумаг - это первый этап эмиссии. Это прежде всего документ, который фиксирует принятое решение. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии в случаях распределения акций среди учредителей акционерного общества.
Размещение ценных бумаг осуществляется путём подписки и конвертации. Не позднее чем через 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент должен представить отчёт об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

ГЛАВА II. Анализ современного состояния эмитентов на рынке ценных бумаг.

2.1. Государство и муниципальные образования как эмитенты.

Государство в любой стране является, как правило, крупнейшим должником, осуществляя заимствования, как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Однако вследствие высокой надежности государственных финансовых инструментов вложения в них характеризуются минимальными рисками и минимальной доходностью. Все остальные финансовые инструменты считаются более рискованными, поэтому они предлагают более высокую доходность.

В соответствии с федеральным законом "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" от 29 июля 1998 года федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги , выпущенные от имени Российской Федерации, а муниципальными признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.(
Таблица №1 )

Эмитентом ценных бумаг РФ выступает федеральный орган, являющийся юридическим лицом. Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством РФ и уставом муниципального образования.

Таблица № 1.

Ценные бумаги, эмитируемые федеральными органами власти и муниципальными организациями.

срок обращения | |

| краткосрочные среднесрочные долгосрочные

эмитенты

1.Федеральные государственные кратко- облигации федерально- государственные дол- органы срочные бескупонные го займа ( ОФЗ ) госрочные облигации

власти облигации ( ГКО ),

( ГДО )

казначейские обяза- облигации внутреннего валютного займа тельства ( КО )

облигации сберега-

тельного займа (ОГСЗ)

2.Муниципаль- муниципальные кратко- муниципальные сред- ные срочные бескупонные несрочные облигации

организации облигации ( МКО )

муниципальные муниципальные векселя жилищные сертифи-

каты

В России государственный внутренний долг был оформлен государственными краткосрочными бескупонными обязательствами (ГКО), облигациями федерального и сберегательного государственных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК и ОГСЗ). Внешняя задолженность в виде ценных бумаг была реализована через облигации валютного займа. С 1993 по 1998 г. государственный долг России вырос на 120 млрд. руб., в том числе внешний - на 40 млрд. руб. и внутренний - на 80 млрд. руб. Если часть внешней задолженности представляла прямые долги в форме кредитов, то внутренний долг практически весь был представлен ценными бумагами. Значительный рост государственного долга был сопряжен с возрастанием расходов на его обслуживание, достигших трети от объема государственных расходов (август
1998 г.). Доля этих расходов в объеме ВВП возросла до 5, 2%. В результате российское правительство фактически объявило себя банкротом, заявив 17 августа 1998 г. о приостановлении выполнения своих обязательств по долгам.
Согласно постановлению Правительства РФ от 16 октября 2000 г. "Об утверждении эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций" эмитентом ГКО от имени Российской Федерации выступает
Министерство финансов РФ. Владельцами ГКО могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО является Центральный банк РФ. Для определения процента по обращающимся на организованном рынке ценных бумаг выпускам ГКО
Министерство финансов России сообщает информацию о средневзвешенной цене их размещения, дате выпуска и сроке обращения. (Таблица № 2)

Таблица № 2

Информация Минестерства финансов России по выпускам ГКО.
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------
| № выпуска | дата размещения | дата погашения | срок
| средневзвешанная
| обра- цена размещения
| щения ( % к номиналу )
|-------------------- ------------------------------------------ ----------
----------------------------------
|SU21134RMFS0 17. 12 . 1999 05 . 04 . 2000
110 98,75
|--------------------------------------------------------------------------
---------------------------------
|SU21135RMFS7 21. 12. 1999 17 . 05 . 2000
148 99,72
|--------------------------------------------------------------------------
---------------------------------
|SU21136RMFS5 21. 12. 1999 05. 07. 2000
197 97,75
|--------------------------------------------------------------------------
---------------------------------
|SU21138RNFS1 23. 02. 2000 06. 09. 2000
196 100,29
|--------------------------------------------------------------------------
---------------------------------
|SU21139RMFS9 23. 02. 2000 31. 05. 2000
98 94,88
|--------------------------------------------------------------------------
---------------------------------

ОФЗ являются именными купонными среднесрочными государственными ценными бумагами, выпускаемыми в безналичной форме, номинальной стоимостью
1 млн. руб. с периодом обращения 1 -3 года. Владельцами ОФЗ могут быть физические и юридические лица. Эмитентом ОФЗ является Минфин РФ , который по согласованию с Центральным банком устанавливает параметры каждого выпуска.

Действующие на российском фондовом рынке ГКО и ОФЗ предназначены для физических и юридических лиц. Однако в силу специфики их выпуска и обращения участие физических лиц в операциях с ГКО и ОФЗ весьма затруднительно.

Для привлечения частных лиц государство должно эмитировать ценные бумаги, которые были бы доступны большинству граждан, то есть они должны иметь низкую номинальную стоимость, легко продаваться и покупаться, быть просты в обращении. Такими свойствами обладают низко номинальные предъявительские ценные бумаги, выпущенные в документальной форме.

Учитывая эти факторы, в сентябре 1995 года в обращение была выпущена первая серия облигаций государственного сберегательного займа РФ ( ОГСЗ ).
Эмитентом является Министерство финансов РФ, которое определяет эмиссию в пределах лимита государственного долга, установленного федеральным законодательством.

ОГСЗ выпускаются в документарной форме со сроком обращения 1 - 2 года и регулярной выплатой дохода по купонам. Номинальная стоимость облигаций составляет 500 рублей. Купонный доход привязан к среднему уровню доходности по ГКО.

Например, согласно приказу Министерства финансов РФ от 31 августа 2000 г. "О выпуске облигаций государственного сберегательного займа Российской
Федерации тридцать первой серии" были определены следующие параметры эмиссии: объём эмиссии - 1 млрд. рублей; номинальная стоимость облигаций - 500 рублей; общее количество облигаций - 2 000 000 штук; дата начала выпуска - 28 сентября 2000 года; дата начала погашения - 28 сентября 2001 года; дата окончания погашения - 28 марта 2002 года; срок обращения облигаций - 1 год.

Выпуск ОГСЗ тридцать первой серии считается состоявшимся в случае размещения не менее 20 % общего количества выпущенных облигаций. Каждая облигация имеет два купона. Купонный период составляет 6 месяцев и определяется с даты начала выпуска. Выплата процентного дохода по купонам облигаций осуществляется: по купону № 1 - с 28 марта 2001 года; по купону № 2 - с 28 сентября 2001 года.

Процентный доход по купону определяется эмитентом на каждый купонный период и равняется официально объявленному Госкомстатом России уровню инфляции за полные последние шесть месяцев, предшествующих дате объя

Вернуться